规模稳步扩容 功能有效发挥 良性生态形成 北交所开市一周年取得良好开局

　　截至11月11日，北交所共有上市公司123家，其中，中小企业占比77%，民营企业占比86%，超八成集中在战略新兴产业、先进制造业；49家为国家级专精特新“小巨人”企业，平均研发强度达5.4%，创新特征鲜明。

　　一年前的今天，清脆而响亮的钟鸣声在北京证券交易所(以下简称“北交所”)大厅响起，81家企业集体挂牌上市，标志着我国第一家公司制证券交易所正式开市。一年来，聚焦“打造服务创新型中小企业主阵地”这一使命，北交所在持续改革与创新中取得了良好开局：市场规模稳步扩容，整体运行平稳有序，制度安排有效运转，市场生态持续改善。

　　一年来，北交所市场先后迎来了转板制度平稳落地、上市公司破百家、北证50成份指数样本股名单公布、两融规则发布等重要时刻，上市公司也先后交出首份年报、半年报、三季报，展现并证明了中小企业的发展潜力、活力与韧性。

　　中金公司研究部策略分析师、董事总经理李求索表示，北交所已经形成了上市公司超百家、总市值近2000亿元的投融资平台，有望与沪深交易所实现错位发展，健全资本市场功能，提升资本市场的包容性，为推动国家创新驱动发展战略、构建多层次资本市场体系、完善资本市场基础制度发挥重要作用。

　　特色制度功能有效发挥

　　一年以来，北交所在遵循证券市场一般规律基础上，各项制度安排充分尊重创新型中小企业发展阶段和成长规律，支持了一批创新能力强、成长速度快、科技成色足的中小企业聚集发展。

　　截至11月11日，北交所共有上市公司123家，其中，中小企业占比77%，民营企业占比86%，超八成集中在战略新兴产业、先进制造业；49家为国家级专精特新“小巨人”企业，平均研发强度达5.4%，创新特征鲜明。

　　除去转板的3家企业外，北交所上市公司规模一年内扩容45家，这与其建立了协同高效的审核注册机制不无关系。据统计，北交所上市公司从受理到注册平均用时145天，最短用时仅72天；四套并行的上市标准兼顾不同类型、不同特征企业，并适度包容中小企业发展阶段中关联交易占比高、区域及客户集中、业绩波动等阶段性规律性问题，为中小企业成长壮大留足空间。

　　此外，北交所通过构建灵活多元的发行融资机制，支持企业合理按需融资。123家公司公开发行融资平均2.07亿元，单次融资金额从0.4亿元到17亿元不等；目前，已有9家企业启动再融资、3家已完成发行，形成按需、小额、多次的接续融资机制。

　　备受市场关注的流动性与活跃度也明显提升。数据显示，自开市以来，北交所市场日均成交金额超10亿元，日均换手率约1%，虽略低于A股其他板块，但较原精选层有明显提升，呈现出与中小市值股票相匹配的流动性水平。

　　“未来，随着北交所投资者数量的进一步提升、北交所上市公司‘品牌效应’的凸显、企业标的与投资者之间良性循环的打通，北交所的流动性仍有改善空间。”李求索认为。

　　当前，一系列改革举措仍在稳步推进。11月4日，北交所市场首只指数——北证50成份指数样本发布，拟于11月21日正式发布实时行情，行情授权与指数基金开发工作正在有序推进；11月11日，融资融券相关规则发布，待技术准备、权限开通、投资者培育等工作完成后，融资融券业务将正式上线。与此同时，引入做市交易、降低交易成本等制度安排也在逐步推进中。

　　上市公司业绩稳步增长

　　伴随着市场改革创新，在先进与包容的制度设计下，北交所服务中小企业创新发展的能力和水平持续提升，北交所上市公司的经营活力与成长潜力也得到进一步激发与释放。

　　就今年三季度业绩而言，北交所上市公司立足科技创新，坚持聚焦主业，努力应对疫情反复及复杂国际形势等诸多挑战，整体业绩保持稳步增长，体现出强劲的创新活力和发展韧性。

　　数据显示，2022年前三季度，北交所上市公司合计实现营业收入732.07亿元，同比增长33.25%；实现归母净利润69.26亿元，同比增长19.43%。在业绩增速明显的背后，正是持续加大的研发投入驱动企业创新发展，进而转化为经营成果。前三季度，北交所上市公司研发支出合计31.97亿元，同比增长33.10%，研发强度达4.37%，约为规模以上企业的3倍。

　　北交所设立之初便将培育专精特新企业作为核心目标之一。据统计，截至10月底，北交所上市公司中，八成以上公司为省级以上专精特新企业，47家为国家级专精特新“小巨人”企业。2022年前三季度，47家企业合计实现营业收入173亿元、净利润21.31亿元，同比分别增长9.78%、16.38%；平均研发强度为5.69%。

　　增量研究院院长张奥平对《金融时报》记者表示，专精特新“小巨人”企业中，部分公司突破“卡脖子”技术，实现进口替代，发展动能得到充分释放。

　　“专精特新企业的发展需要资金、人才、技术、管理等方面的全方位支持。未来，北交所有望在支持专精特新企业直接融资方面发挥更为重要的作用，而越来越多的专精特新企业也有望在北交所上市，推动北交所高质量扩容。”李求索说。

　　市场良性生态逐步形成

　　伴随着北交所逐步扩容，各项机制平稳运行，市场生态逐步改善，北交所对机构投资者的吸引力持续提升，各方资源加速汇聚的良性生态逐步形成。

　　企业方面，开市以来，共有163家企业申请在北交所上市，截至11月11日，北交所在审企业117家、在辅企业297家。投资者方面，市场合格投资者超520万名，社保基金、保险基金、合格境外机构投资者(QFII)等均已入市，超580只公募基金参与市场，11只北交所主题基金获批注册。中介机构方面，券商纷纷加大直投、投研等全链条服务，形成一批深耕市场业务的特色中介，逾900家次机构参与北交所上市公司调研。此外，北交所与76个省市政府和21家银行建立战略合作关系，协同服务中小企业创新发展。

　　值得一提的是，北交所作为资本市场枢纽的作用正进一步凸显。一方面， 3家北交所上市公司转板至科创板、创业板交易，打通了交易所之间的连接通道。另一方面，北交所“龙头”撬动作用有效发挥，2022年分层完成后，557家新晋创新层企业中，近七成符合北交所上市财务条件；企业挂牌新三板意愿提升，新增申请挂牌企业372家，同比上升2.4倍，其中超六成符合北交所上市财务条件。

　　同时，北交所向区域股权市场不断延伸，累计有760余家区域性股权市场企业申请新三板挂牌，进一步发挥辐射带动作用，创新型中小企业培育路径更加顺畅。

　　此外，为更好发挥资本市场服务实体经济功能，进一步提升北交所市场功能和品牌效应，丰富市场产品结构，北交所以政府债为突破口，逐步探索债券市场建设。截至11月11日，累计服务政府债券发行45只，其中，国债11只，规模为4805.20亿元；北京等5个省市地方政府债34只，规模为1015.16亿元。

　　张奥平表示，北交所在各项改革举措推进过程中充分评估市场影响，深化了市场各方对资本市场持续推进改革创新的良性预期，对市场整体健康稳定发展发挥了积极作用。

　　（文章来源：金融时报）

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