万亿资金抄底或来袭 A股稳了

　　[本期嘉宾]

　　安信证券广西分公司资深投资顾问夏少烽（执业证书编号S1450617030008）

　　兴业证券广西分公司投资顾问张宝（执业证书编号S0190615050007）

　　从周初冲击3500点，到全周结束险守3200点，上周（7月13日~17日）上证综指的表现犹如过山车，市场情绪也随之大起大落。不过，周末消息面迎来重磅利好，那就是银保监会上调了保险资金投资权益类资产的比例上限，A股将喜迎千亿级以上的增量资金。由于上一次险资投资比重上调是在2015年大牛市的“萌芽”阶段，这一消息将对市场产生什么影响？本周市场能迎来反弹吗？

　　1险资投资比重上调影响几何？

　　记者：在证监会严查场外配资，社保基金、国家大基金纷纷减持，基金公司主动限制新基金发行规模等等“降温”举措后，股市终于迎来一个重大利好，那就是银保监会上调了保险资金投资权益类资产的比例上限。值得一提的是，上一次调整比例上限是在2015年大牛市的“萌芽”阶段。此次调整将对A股市场产生什么影响？能带来多少增量资金？

　　夏少烽：消息面险资投资比例上调的利好，结合大盘技术面上首次缩量回踩20日均线获得支撑，预计大盘出现止跌反弹的概率较大；单独看险资投资比例上调这个消息，个人觉得对市场的影响要辩证地看，公开数据显示，2020年一季度末，保险公司权益类资产余额为4.38万亿元，占保险资金运用余额的22.57%，其中直接投向二级市场股票基金的大概是2万亿左右，占比才10%左右，而在本次比例上调之前规定的投资比例上限是30%，本次比例上调到35%，最高可到45%，乐观估计，可为A股二级市场带来过万亿增量资金，另一方面，也需要看到在险资投资比例没有上调之前，实际使用的比例也才七成，而且当前市场流动性非常充裕，对当前比例上调不宜预期过高。

　　张宝：此次调整对A股市场的影响主要在三个方面，一是直接提升A股增量资金来源；二是持续深化改善A股投资者结构，整体市场的参与者结构在去散户化和机构化提升上都会得到强化；三是体现了A股优质权益资产的吸引力在持续提升。截至2020年一季度末，保险公司权益类资产余额为4.38万亿元，占保险资金运用余额的22.57%。按照此数据测算，保险入市资金每提升1个百分点，将直接带来约1700亿元的增量资金，A股市场“池子的活水”来源将更加丰富和持续化。

　　2“市场情绪风向标”还能配置吗？

　　记者：经历了宽幅震荡后，7月17日A股三大指数集体收涨，沪指3200点失而复得，深成指涨幅接近1%。但作为“市场情绪风向标”的券商股毫无起色，板块指数大跌超3%，前期备受关注的标杆股光大证券证券跌停，体量最大的龙头品种中信证券也跌超2%。值得注意的是，高盛最新研报将招商证券A股、光大证券A股下调为“卖出”。那么，下一步券商板块还值得配置吗？又该如何配置？

　　夏少烽：对于市场风向标证券板块，个人认为会贯穿本轮大行情始终，但是会存在分化轮动，类似2014年证券板块全线单边大涨的可能性不大，主要是当前市场面临金融环境不一样，周末证监会鼓励券商并购重组的消息也反映了当前券业所面临的优胜劣汰的格局，在金融行业进一步对外开放的大背景下，证券板块站在金融改革的风口，值得重点配置，但是行业个股会分化严重，缺乏竞争力的企业配置意义不大，建议考虑行业ETF以及优质龙头券商。

　　张宝：券商板块在月初经过低估值板块轮动和资金风格切换，且券商合并传闻等事件性推动下大幅上涨，多数个股短期涨幅超20%，上周证券板块进入高位整理走势。对于后市，个人认为，券商板块从目前不到10倍估值，市场成交量活跃所带来的的业绩持续改善，以及监管层对于国有资本的深化改革催化下，券商依然存在超额收益的可能。在配置方向上，建议根据投资者的风格特征进行标的挖掘，稳健性投资者可关注行业头部券商推升指数的走势预期，如中信证券、中信建投（601066）、广发证券等；短线操作盘感上佳者可关注次新券商或相对低位券商标的，如太平洋、中银和兴业证券等。

　　3经历急涨急跌之后该如何操作？

　　记者：上周市场表现中，还有一个现象引起广大投资者关注，那就是贵州茅台（600519）的大跌。作为抱团股的标杆性品种的贵州茅台一度大跌近8个点，令市场对于抱团能否延续持有怀疑态度，也对白马股的后续走势产生一些担忧。接下来，应该买什么是投资者非常关心的问题。毕竟不少白马股，即使在大盘表现不佳，仍有获得不错回报的可能性。那么，在经历了急涨急跌之后，该如何操作和选股呢？

　　夏少烽：资金充裕、政策支持是推动市场上涨的两个关键因素，短期市场出现调整，但是市场上行的核心逻辑并未改变，市场仍将有望继续震荡上行。对于资金高位抱团的白酒医药和部分科技龙头，在上周出现放量杀跌，个人认为主要是业绩与估值不匹配导致的估值回归，随着上半年经济数据披露以及中报业绩预告披露，资金抱团的高位股出现瓦解仍将持续，上半年经济数据好于预期，上周市场的剧烈震荡或是市场风格再次切换的信号，关注资金从高估值高位的抱团板块流出之后的动向，个人认为低估值的周期蓝筹或迎来估值修复机会。

　　张宝：通过观察上周市场相关白马股周四与周五的表现，并结合过往相关行业遇到黑天鹅事件影响之后的走势，我们会发现，具备优秀业绩和资金持续深度关注的白马股亦然是市场最具有吸引力的配置资产，短期事件性影响并不会改变上市公司中长期发展趋势。这不仅在A股市场，海外市场也存在同样的投资标的。因此，建议投资者逢低持续。在标的的选择上，医药或消费行业各细分龙头是首选，或此两行业ETF也是不错选择。

　　（投资有风险，建议仅供参考！）