将眼光放长远 伴随优秀企业成长

　　□广发聚瑞基金经理费逸

　　伴随近期A股市场的红火，越来越多的个人投资者开始关注权益基金。有些原来只买过货币基金或银行理财的中年客户，尝试性地在家庭资产中增加权益基金的配置。这种现象在第三方代销平台也存在，一些90后、00后将每个月的闲余资金申购权益基金，期待着账户中的基金能给自己带来收益。

　　对于首次选择基金作为理财工具的持有人来说，他们对基金的认知也许仍处于懵懂阶段，对于价值投资、短期波动、长期持有等也是一知半解。从笔者过去十年的实践来看，A股波动较大，坚持长期投资、理性投资、价值投资，是达成长期盈利目标的重要前提。

　　做时间的朋友

　　价值投资，是一种关注长期的思考模式，要在投资的最开始，就以最严格的标准去筛选投资标的，就像巴菲特的“荒岛实验”，如果被关在一座荒岛上10年，那我们会选择什么样的公司投资呢？这类标的必须能经历时间和竞争的考验。时间是好生意的朋友，是普通生意的敌人，因为竞争无处不在，普通的生意随着时间的推移，竞争者接踵而至；好的生意，随着时间的推移壁垒越来越高，竞争者望而生畏。如果以“不想持有10年，那一天都不会持有”这种方式去思考投资标的，自然就排除掉了很多平庸的机会，增加投资胜算。

　　对自己管理的基金过去三年前十大重仓股进行分析发现，持有时间较长的股票，为组合带来的超额收益较显着。背后的原因就在于，当抱着长期持有的心态选择标的时，在初期就会考虑方方面面的问题，研究得更透，看得更远，持股信心也会更坚定。当我们在投资过程中遇到各种情况，如市场波动、行业周期波动、短期业绩低于预期等因素时，都已在最初的预期内，因而投资的心态会比较稳定。而抱着短期投资心态选择的个股，有可能研究得不够全面、深入，一旦遇到波动，就容易乱了阵脚。

　　需要注意的是，倡导长期投资，强调的是实质重于形式，而不是禁锢自己的枷锁。也许有些投资人为了标榜自己是长期投资者，即使陷入了价值陷阱也不纠正错误，其实是本末倒置。投资的目标是实现良好回报，在有安全边际时投资一门好的生意，并以长期投资的手段持有，这是投资的康庄大道，但不是为了长期而长期，如果发现自己的投资标的出现基本面恶化，尤其是长期竞争优势损伤，那么理应果断卖出。

　　坚持长期价值投资

　　对没有太多时间和精力研究股票的投资者来说，长期投资公募基金是相对轻松的理财方式。从海内外资本市场的表现来看，股票的长期表现与一国经济的增长水平挂钩，投资股票或权益基金是分享经济增长红利的优质渠道。

　　也许，有些投资者会说，基金赚钱并不代表着基民赚钱，如果持有人在市场的相对高点买入，也很难赚到钱。但长期持有基金的投资人都是盈利的。从持有期收益的分布来看，大体上符合“持有期越长，投资人收益率越高”这个特征。但令人感到遗憾的是，如果我们把持有人的数量和收益率绘制成一张图，会发现分布在0-5%收益率区间的人数，无论在任何时间节点去看，都是最多的。换句话说，短期投资的基金持有人占比始终是最高的，因此，尽管基金净值涨了好几倍，其实他们的投资收益率并不高。

　　最近几个月，伴随A股市场的上涨，优秀基金经理管理的产品获得了众多客户的认可。也有一些投资者担忧，从2019年年初开始，A股的结构性行情已走过一年半，未来是否还有投资机会？现在选择基金作为理财工具，是否会遇到高点入市的尴尬？

　　笔者的看法是，一些优秀企业的股票确实有了较大涨幅，但中国经济在不断融入全球化中，长期看仍将有广阔的发展空间。未来，我们会看到，中国的优秀企业走向全球市场，开拓更广阔的空间；中国庞大的内需还有不断升级的需求，驱动具有竞争优势的企业不断成长。作为基金管理人，我们也会长期投资这些优秀企业，并伴随他们成长。对基金持有人来说，如果大家将眼光放长远，而不是太在意短期波动，相信长期持有依然是不错的选择。