疫苗进展叠加刺激计划预期升温 美元指数再度走低

　　摘要：

　　一、国内外疫情及疫苗进展：

　　美国疫情再度恶化，欧洲继续好转，关注本周美国疫苗峰会。美国上周（11月30日-12月4日）日均新增确诊病例为20.4万例，较前两周再度攀升，12月4日新增确诊病例再创新高，日增23.7万例。相比美国的疫情恶化，欧洲疫情继续好转，上周（11月30日-12月4日）日均新增确诊病例为10.3万例。美国FDA计划12月10日开会，讨论是否为辉瑞/bioNTech合作研发的疫苗提供紧急使用授权。

　　二、国内外经济数据及政策要点观察

　　1、海外经济：美国11月新增非农数据低于市场预期，新一轮刺激或在年底前出台。美国劳工部数据显示，11月美国新增非农就业人数24.5万人，增幅连续第5月录得下滑，同时也大幅低于市场预期的47.5万人，前值63.8万。政策方面，12月1日，美国国会参议院来自两党的多位议员共同推出了总计9080亿美元的疫情救助法案草案，不过到目前为止，法案仍在商议，高盛预计，最终的刺激方案规模可能达到7000亿美元，预计方案通过的截止日期可能推迟到12月11日以后。总体来看，美国新冠疫情不断恶化叠加政府新救助资金未果等因素可能会破坏经济从疫情衰退中复苏的势头。

　　2、国内经济反弹持续，中国11月制造业及非制造业景气指数均创年内新高。中国在本轮疫情之中先进先出，为疫情防控及经济恢复争取了更多的时间，同时也与海外疫情及经恢复产生错位，带来了时间红利，预计后续至明年一季度我国内外向好状态或将持续，景气度将继续走强。

　　三、受疫苗进展及刺激计划预期升温影响，美元指数再度走低，金价再迎反弹机会。

　　上周，受疫苗进展及刺激计划预期升温影响，美元指数再度走低，收报90.80，为18年4月以来新低，美元指数的走低在一定程度上也给金价提供了反弹机会，上周一举收复1800关口，收报1838.66美元/盎司。目前市场普遍看涨本周金价，金价或将向上突破1900。

　　一、国内外疫情及疫苗进展：美国疫情再度恶化，欧洲继续好转，关注本周美国疫苗峰会

　　上周美国疫情再度恶化，周度日均新增确诊人数创下新高。上周（11月30日-12月4日）日均新增确诊病例为20.4万例较前两周再度攀升，前两周（11月20日当周与11月27日当周）日均新增分别为18.1万例和17.3万例，12月4日新增确诊病例再创新高，日增23.7万例。相比美国的疫情恶化，欧洲疫情继续好转，上周（11月30日-12月4日）日均新增确诊病例为10.3万例，前两周（11月20日当周与11月27日当周）日均新增分别为10.8万例和13.8万例。

　　疫苗方面，辉瑞近期表示，预计今年将生产5000万剂新冠疫苗，低于先前的1亿剂目标，主要源于新冠疫苗原物料供应链面临挑战。此外，由于辉瑞疫苗须施打两剂，意味着5000万剂的数量仅够2500万人使用。本周值得关注的是，12月8日白宫将与几家疫苗公司举行峰会。美国FDA计划12月10日开会，讨论是否为辉瑞/bioNTech合作研发的疫苗提供紧急使用授权，以及是否在本周五开始分发疫苗，随后将于12月17日再次开会讨论Moderna的紧急接种申请。

　　高盛近期发文表示，美国人的疫苗接种工作几乎不会推迟到2021年第二季度才开始，到明年四季度初，2亿美国人接种疫苗完成的概率可能高达90%。高盛咨询的一个预测小组还发现，1月21日前，最需要疫苗保护的2500万美国人（主要是医护人员，警察和其他易感人群）接种疫苗的几率将达到71%。

　　图：美国及欧洲六国（英法德意俄西）新冠日增确诊病例及死亡病例

　　数据来源：华融融达期货

　　二、国内外经济数据及政策要点观察

　　1、海外经济：美国11月新增非农数据低于市场预期，新一轮刺激或在年底前出台

　　美国劳工部数据显示，11月美国新增非农就业人数24.5万人，增幅连续第5月录得下滑，同时也大幅低于市场预期的47.5万人，前值63.8万；失业率同比增长6.7%；时薪同比增长4.4%。此外从失业结构看，目前长期失业人数小幅上升，数据显示疫情带给经济冲击将比预期延续得更久，这将倒逼国会及时出台新的救济计划。

　　政策方面，12月1日，美国国会参议院来自两党的多位议员共同推出了总计9080亿美元的疫情救助法案草案，根据民主、共和两党参议员公布的刺激方案，小企业将获得2880亿美元包括企业薪资保护计划（PPP）项目在内的资金注入，州和地方政府将获得1600亿美元救助。有1800亿美元将用于延长每周额外300美元的防疫失业救济金补助，为期四个月。但这一方案远低于此前民主党人要求的2.2万亿美元，又高于共和党人提出的5000亿美元。到目前为止，法案仍在商议，高盛预计，最终的刺激方案规模可能达到7000亿美元，预计方案通过的截止日期可能推迟到12月11日以后。无论是哪套方案，最大的花销可能都是对小企业的援助。为个人提供救济金似乎不太可能，因为这将耗资3000亿美元，并“挤掉其它重要的优先事项”。不过倘若后续若国会缺乏快速行动，超过1300万人将于12月26日起领不到政府提供的失业救助金。

　　总体来看，美国新冠疫情不断恶化叠加政府新救助资金未果等因素可能会破坏经济从疫情衰退中复苏的势头，导致2021年第一季经济萎缩。鲍威尔近日也表示，鉴于未来几个月新冠疫情危机将加重，将敦促国会批准更多刺激性支出，重点援助对象放在失业者，小型企业以及州和地方政府上。

　　图：美国非农数据及失业结构

　　数据来源：华融融达期货

　　2、国内经济反弹持续，中国11月制造业及非制造业景气指数均创年内新高

　　11月制造业PMI由前值51.4升至52.1，高于预期值51.5。分项数据显示，制造业供需两侧同步扩张，需求方面，11月制造业PMI新订单指数由上月52.7升至53.9，连续9个月处于扩张区间，新出口订单指数由上月51.0升至51.5，连续3个月处于扩张区间。目前外需韧性较强，虽然欧洲疫情出现好转，但全球产业链短期难以恢复，中国将继续承接全球产业链补缺口的重任。供给方面，受需求提振的影响，11月制造业PMI生产指数由上月53.9升至54.7，与需求指数一样连续9个月处于扩张区间。库存方面，产成品库存提升幅度强于原材料，具体来看，11月制造业PMI原材料库存由上月48.0升至48.6，产成品库存由上月44.9升至45.7，库存指数近几个月出现震荡，或与结构性补库和需求超预期回升的拉锯有关。价格方面，受原油价格走高影响，11月制造业PMI购进和出厂价格指数双双走高，均达3年高点，将支撑11月PPI继续改善。具体来看，11月购进价格指数由上月58.8冲高至62.6，出厂价格指数由上月53.2冲高至56.5。大、中、小型企业制造业PMI同步回升，其中大型企业改善较好、连续9个月处于扩张区间，小企业改善最弱。

　　总体来看，中国在本轮疫情之中先进先出，为疫情防控及经济恢复争取了更多的时间，同时也与海外疫情及经恢复产生错位，带来了时间红利，预计后续至明年一季度我国内外向好状态或将持续，景气度将继续走强。

　　三、受疫苗进展及刺激计划预期升温影响，美元指数再度走低，金价再迎反弹机会

　　上周，受疫苗进展及刺激计划预期升温影响，美元指数再度走低，收报90.80，为18年4月以来新低，美元指数的走低在一定程度上也给金价提供了反弹机会，上周一举收复1800关口，收报1838.66美元/盎司。目前市场普遍看涨本周金价，金价或将向上突破1900。

　　图：美元、黄金及人民币汇率走势

　　数据来源：华融融达期货

　　【表】

　　数据来源：财通网、华融融达期货