东吴证券--价量相关性CPV因子绩效月报：价量相关系数的其他计算方式 日频数据

　　【研究报告内容摘要】

　　CPV 因子多空对冲绩效（全市场）：2014年 2月至今，CPV 因子在全体 A 股中，5分组多空对冲的年化收益为 17.63%，年化波动为 6.29%，信息比率为 2.80，月度胜率为 84.34%，月度最大回撤为 3.79%。

　　CPV 因子多空对冲绩效（中证 500）：2014年 2月至今，CPV 因子在中证 500成分股中，5分组多空对冲的年化收益为 11.65%，年化波动为8.49%，信息比率为 1.37，月度胜率为 69.88%，月度最大回撤为 14.58%。

　　1月份 CPV 因子收益统计：在中证 500成分股中，1月份“CPV 因子”组合的收益率为-1.75%，中证 500指数收益率为-0.77%，组合对冲指数收益为-0.98%。

　　2月份“CPV 因子”组合最新持仓：详见正文持仓明细。

　　本期 CPV 因子“小贴士”：价量相关系数的其他计算方式――日频数据。基于日频数据计算的 CPV 因子，同样具备不错的选股效果，收益和稳定性都明显超过传统反转因子。另外，在原 CPV 因子表现欠佳的时候，日频 CPV 因子仍然表现优秀，多空净值维持稳健上升。

　　CPV 因子选股模型简介：在计算股票每日分钟价量相关系数的基础上，逐步挖掘了价量相关性的平均数、波动性和趋势性因子，最后综合 3个维度的信息，构建最终的价量相关性因子 CPV。在回测期 2014/01/01-2020/01/31内，以全体 A 股为研究样本，CPV 因子的月度 IC 均值为-0.053，年化 ICIR 为-3.77，5分组多空对冲的年化收益为 19.29%，信息比率为 3.03，月度胜率为 87.32%，最大回撤为 2.90%。剔除市场常用风格和行业的干扰后，纯净 CPV 因子仍然具备良好的选股能力，其 5分组多空对冲的信息比率甚至有所提升，可达 3.43。