融资盘节后回流 市场情绪进一步提振

　　刘然

　　简评：两市融资余额节前最后一周约为14987亿元，较前周五净流出约190亿元。融资盘节前流出，龙头带动市场普涨。北上资金再度流入，港股通吸引力也越来越大。节前避险，融资盘开仓力度下降。酿酒和医药板块融资盘流入居前。 节后资金回流，市场情绪将受港股及海外市场带动，维持龙头溢价的格局，去年受疫情影响的板块有较大的补涨机会。

　　一、融资盘节前流出，龙头带动市场普涨

　　节前最后一周沪指涨4.54%，创业板指涨6.9%，两融股票加权价格指数涨5.2%，日均成交金额较前周减少8%。节前最后一周两市融资余额为14987亿元，较前周五净流出约190亿元，降幅约为1.3%。其中沪市净流出110亿元，深市净流出约80亿元。周一净流出32亿元，周二转为净流入22亿元，最后一个交易日再度净流出180亿元、过去三周，连续净流出合计616亿元。

　　上期提到：“节前最后一周，长假避险心态将上升，成交量也会进一步下降。过去四年的节前最后一周融资盘平均净流出230亿元，今年估计也在200亿元左右。节后消息面如无太大变化，资金会回流，龙头公司的表现将跑赢市场。”

　　节前最后一周大盘震荡反弹，稀土、有色、化工化肥等周期类板块领涨市场，科技类板块也全面反弹，科大讯飞（002230）、大族激光（002008）等龙头股也有较突出表现。两市共3159只个股上涨，占比76%，构筑普涨格局。另一方面，因长假避险心态，日均成交量较前周明显下降，呈价升量缩现象。龙头个股依然是全市场焦点，价格上升带动权重上移，对指数贡献巨大。

　　港股市场提前两天开市，依然是放量上行格局，传媒影视板块受假期票房超预期影响，大幅上行，对A股同类板块的开市表现直接带动。去年受疫情影响的板块旅游酒店板块也会受惠。

　　节前最后一周的平均维保为275%，较前周的均值271%明显回升，最后一个交易日为279%。处于盈利线上，节后融资盘必将大幅回升，且短期间挑战1.6万亿。

　　二、北上资金再度流入，港股通吸引力也越来越大

　　另一重要方向的北上资金节前最后一周净流入88亿元，其中沪股通流入17亿元，深股通流入71亿元。周一至周二净流入79亿元、26亿元。周五净流出18亿元。相较融资盘流出近两百亿元，北上资金全周流入远高于融资盘。一般而言，融资盘流出而北上资金流入，市场后期将延续升势。

　　个股净流入当周前十的是：宁德时代（300750）25亿元，隆基股份（601012）9亿元，三一重工（600031）8亿元，通威股份（600438）7 亿元，立讯精密（002475）7亿元，大族激光7亿元，山西汾酒（600809）7亿元，科大讯飞6亿元，五粮液（000858）6亿元，乐普医疗（300003）5亿元。

　　过去三周，北上资金累计流入274亿元，今年以来北上资金累计净流入A股市场740亿元。锂电池、化工、银行及软件板块的领涨龙头持续受资金青睐。

　　另外，南下资金节前最后一周，因交易结算关系，仅有一个交易日，2月8日流入香港市场116亿元，不但没有避险考量，还持续加仓。今年以来南下资金累计流入香港市场3803亿，规模远超同期北上资金。南下资金的流入节奏似乎与新基金发行节奏相吻合。美团、腾讯、小米等已成标配品种。港股通品种的高行业代表性、基金抱团参与和本身的高弹性及市场的宽监管，吸引越来越多国内资金参与。某种程度上，南下资金越多，A股被分流的增量资金也就越多。

　　三、节前避险，开仓力度下降

　　节前最后一周融资买入额为2341亿元，日均值为780亿元，较前周的日均值减少3.5%，是今年以来的最低水平。融资买入额占两市成交之比为9.3%，较前周的8.9%有所回升，融资买入与融资余额之比为5.1%，较前周的5.3%有所下降。长假避险，虽然大盘活跃，但融资盘开仓力度下降。

　　节前最后一周融资偿还额为2531亿元，日均值为844亿元，较前周的日均值减少1.2%。调仓换股行为也减少。

　　节前最后一周融资买入与偿还额合计约为4873亿元，日均值较前周减少2.3%，较大盘日均成交的8%的降幅明显要小些，显示融资市场活跃度开始回升。

　　与节前最后一周的融资余额15177亿元比较，周换手率为54%，与之前一周基本相同，人气处于活跃阶段。

　　与两市节前最后一周成交金额25193亿元相比，节前最后一周的融资交易占比为19.3%，较前周的18.3%有所回升。

　　节前最后一周五融券余额约为1409亿元，较前周减少8亿元。

　　四、酿酒和医药板块融资盘流入居前

　　节前最后一周板块融资盘净流入居前的是：酒6.8亿元，医药化学5.96亿元，医药生物5.58亿元，锂电池3.88亿元，家用电器3.13亿元，医疗服务2.68亿元，黄金2.47亿元，化工2亿元，饮料食品1.96亿元。

　　节前最后一周个股融资盘净流入居前的是：贵州茅台（600519）12.7亿元，比亚迪（002594）8.06亿元，紫金矿业（601899）4亿元，阳光电源（300274）3.1亿元，长春高新（000661）3亿元，东方财富（300059）3亿元，美的集团（000333）2.65亿元，万华化学（600309）2.26亿元，宝钢股份（600019）2.16亿元，【恒力石化(600346)、股吧】（600346）1.77亿元，韦尔股份（603501）1.74亿元。

　　五、后市研判

　　节后资金回流，市场情绪将受港股及海外市场带动，维持龙头溢价的格局，去年受疫情影响的板块有较大的补涨机会。