和信投顾： 三板市场动态跟踪与研究分析（11.7）

　　从三板大环境来看，三板市场面临竞争挑战。周一中央层面决定推进上海科创板的政策信号明显，可以预见，三板市场面临的竞争在未来将非常明显，但对于三板创新层的优质公司而言，未来或选择科创板转板概率也可能体现。

　　2018年11月6日，三板做市指数收于 722.16点，日K线组合为三连阴形态，三板市场仍显示较为疲弱。

　　跟踪三板市场来看，今年以来三板市场跌幅可谓较重，参与的投资者绝大多数亏损累累，而市场最大的特征是持股者难以兑现。

　　三板做市指数轨迹运行显示：今年以来，三板做市指数连续下跌，一方面成交量低迷，另一方面市场重心不断下移，5月28日，三板做市指数最低见861.52点，至后略有反弹，至2018年7月9日，收于828.67点。8月6日做市指数破位800点，9月3日，收于767.89点；9月21日，收于755.94点；10月22日，做市指数收于 727.42点；11月6日，三板做市指数收于 722.16点，累积及成交运行结果显示，市场量能不佳，其回落轨迹较为明显。

　　市场运行轨迹显示：做市指数今年至11月7日，累积下跌约为27.49%，2017年，新三板做市指数累计仅下跌了10.65%，如果对比来看，今年的下跌幅度也可谓幅度较深。

　　成交量方面目前三板市场量能依然不振，从上图中我们可以明显看到这一变化轨迹情况。近三个月来，每日有成交的公司股份维持在日均500家左右。整体历史对比来看，进入到三个月的平台地量运行特征较为明显。可以说，成交量低迷特征非常明显。因此，三板做市指数4月18日破位900点，7月6日破位830点，8月6日破位800点，目前跌至720点也在情理之中。

　　市场研究发现，短期难以吸引外部新增资金入场，也对成交量构成了影响，量能不济，市场回落也较正常。另一方面，10800多家挂牌企业，可以说良莠不齐。少数创新层企业业绩增长，但多数公司的业绩起伏较大，在业绩分化与IPO转板不确定性因素共振下，业绩因素导致的市场交易风险也体现较为明显。

　　需要关注的是，三板市场受政策因素影响，其并购方面有所体现。全国中小企业股份转让系统数据表明，2018年前三季度，累计实施完成的上市公司购买新三板挂牌公司股权的案例共40起。数据表明，40起上市公司购买新三板挂牌公司股权案例中，有36起案例构成收购，第一大股东或实际控制人发生变更。该36起收购案例涉及交易金额合计达173.7亿元，主要集中在信息技术与制造业两大产业领域。其中，6起案例交易金额在10亿元以上，29起案例交易金额在1亿元以上。交易金额最高的为【天山生物(300313)、股吧】收购大象股份事宜，交易金额达23.7亿元。其次为帝欧家居收购欧神诺的交易，交易金额为19.7亿元。

　　研究认为，三板市场挂牌企业摘牌情况也需要重视，比如旅游类挂牌企业。据互联网不完全统计，截至目前，2018年至少已有14家旅游企业终止挂牌，超过去年全年。其它行业的摘牌企业也有增加态势。

　　总体来看，上交所科创板的设立是独立于现有主板市场的新设板块，并在该板块内进行注册制试点，将在某种程度上对三板市场形成竞争压力。做市指数目前处于720点左右的位置，其总体依然表现为低迷不振的轨迹形态。虽然政策信号有所体现，但量能交投仍然低迷。如果从成份指数的情况来看，1000点整数关的破位后，也同样对应低迷，目前处于959点区域。从投资策略角度来看，投资者即要看到市场的交易流动性风险，同时也要对市场机会进行寻找。对于三板市场投资须密切关注政策面特别是相关政策的细化与操作性变化及量能指标的变化异动，其是三板市场投资的重要参考因素。另一方面如果目前日成交股票的估值来看，总体市盈率有所下降，但部分公司估值依然较高，由于估值的动态性演变，也须投资者密切跟踪品种业绩及整体市场变化而制定相应的投资策略。

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