私募看好价值投资 对短期市场谨慎乐观

　　记者 沈宁

　　“2018第九届中欧私人财富投资论坛”日前在上海举行，包括景林、重阳在内的多家知名私募在会上分享了各自对股市投资的看法。虽然对短期市场看法谨慎，但寻找具备盈利成长的优质公司并长期持有已成共识。

　　重阳投资总裁王庆指出，今年市场是二次分化的价值发现，股市投资会比去年更难。“总的来讲我们认为还是应该坚持成长价值投资。今年不仅仅要做基本面分析，也要一定程度上关注短期变化，甚至是市场博弈因素。”

　　在王庆看来，从目前投资的长期逻辑来看，消费转型升级仍在继续；中期逻辑是我们面临的国际环境，尤其要考虑中美贸易争端这个问题，国际环境发生深刻变化，这个逻辑下要关注民族品牌和自主品牌。另外，在产业升级背景下，新兴制造业的发展趋势不会改变；短期从市场博弈层面来讲，需要注意逆向投资的策略。

　　景林资产合伙人张小刚表示，从2016年后经济上升的小波段来看，大部分传统行业的新产能投入非常缓慢，一方面供给侧改革发挥部分作用，另一方面竞争性很强的行业龙头效应越来越明显。在他看来，现在是投资中国的好时期，很多传统行业龙头的现金流都非常强，而且愿意给投资者回报。

　　“总结一下未来的投资机会。首先，像啤酒、家电、白酒、乳制品、水泥这些传统行业会继续整合，龙头优势越来越明显，从而获得更多市场份额，龙头公司不仅利润有确定性，回报股东的确定性也在增加。如果企业不愿意回馈股东，即使它很会赚钱，我们也会规避。其次，消费升级使得具有创新能力或品牌护城河的龙头公司更为受益。此外，教育、医疗、新科技颠覆旧的商业模式，也带来新的机遇。”张小刚说。

　　瑞银资管董事总经理施斌对今年市场看法是谨慎乐观。他称，今年市场有几方面压力：第一，中国在去杠杆，这会给市场带来一些资金压力；第二，美国在加息，从宏观上讲，大环境不如去年对股市那么有利。不过，他也强调，中国经济结构性的积极变化会长期存在，只要觉得长期增长没有太大变化，估值降下来可能就是机会。

　　施斌还分享了自己对于股票投资的逻辑。在他眼中，股票投资最核心的就是公司的盈利和盈利的增长。盈利看几个方面：第一是盈利的真实性；第二是盈利的稳定性；第三是盈利的生长性。

　　“我们的理念理论上讲是很简单的，就是要在高速成长的行业里找出龙头公司，或者优势企业。所谓优势企业可能现在不是第一名，但是未来会成为第一名。而且你要比市场更早挖掘出这些公司，因为一旦这些公司被市场认同，估值就会涨上去，你的盈利空间就会少一些。我们基本按照这样的思路挖掘公司。”施斌说，“此外我们相信真正的龙头公司数量少之又少，一个好的策略应该相对集中，而不是非常分散。”