低费率挤压本土私募空间？业内：盈利能力才是关键

　　(博客,微博)记者 杨建 编辑 谢欣

　　经历了草根时代、蓬勃发展、监管加强等阶段的发展，私募基金似乎正进入行业大洗牌阶段。近期，外资私募巨头贝莱德在国内发行首只私募产品，以0.75%的管理费率及10%的业绩提成引起市场广泛关注。

　　对此有私募人士惊呼“狼来了”，也有私募人士认为，对市场这会有一些冲击，但是短期不会很大。而对于哪些处于生存线边缘的私募，尤其是资产管理规模在5亿元以下的权益型私募基金，生存空间或会受到挤压。

　　或令中小私募承压

　　随着外资私募巨头采用低费用策略进入市场，对于那些正在生存线边缘挣扎的中小私募而言，无疑是拉响了警报。

　　私募排排网研究中心人士告诉记者，私募管理费大多按照1%~1.5%来计算。如以管理费率1.5%来计算，除去支付给通道和渠道各方的费用，实际到手的大概就是1%。一家5亿元管理规模的私募，在没有业绩提成的前提下，按照1%计算管理费收入，一年可获得的确定性现金流入仅为500万元，一般情况下也就是勉强覆盖成本。也就是说，如果没有业绩提成，私募管理规模做不到5亿元以上，基本上是不挣钱的，所以，5亿元管理规模可看成是私募的“生死线”。

　　基金业协会的数据显示，有2万家私募机构的管理规模在5亿元以下。从目前的市场情况来看，未来新成立、规模小、投资管理能力和经验不足的私募，生存空间正日益缩小。

　　盈利能力更受看重

　　而外资私募贝莱德发行的首只产品费率很低，管理费率才0.75%，业绩提成也仅10%，这对目前私募市场的生态将会产生怎样的影响呢？

　　基岩资本副总裁黄明麒给记者指出，无论前端后端的定价如何，业绩情况才是定价的核心因素。一般优秀的私募基金后端收费30%~40%，这是基于其业绩良好，客户也买账。甚至有的私募前后端一般是三七分甚至四六分，而非目前行规的二八分，这也是基于这类私募较为良好的业绩和优秀的基金管理能力。仅仅用低费率是难以招募客户的，客户更看重的是基金的盈利能力。

　　新富资本研究中心对此也表示，随着外资私募大举进入，会对整个市场的投资理念、投资风格产生影响。同时在监管机构的引导下，A股市场会越来越成熟化。低费率对市场而言，会有一些冲击，但是短期不会很大。对于客户，更在乎的是投资结果，而不是费率。公募的费率更低，不收后端业绩提成，投资门槛更低，但是公募的规模目前已被私募超越。实际上和费率相比，私募的客户更在乎投研能力、风控体系、历史业绩和客户服务。本土私募目前要做的就是一方面做好投研和客户服务，提高客户黏性，以业绩赢得客户，以服务留住客户。另一方面也要根据市场的变化提供有竞争力的产品方案。

　　私募排排网合规部副总监温志飞告诉记者，在不考虑收益提成的前提下，仅凭管理费的话，私募机构的管理规模需达到一定水平。如一家私募的年营业成本为200万元，收取2%的管理费，那么管理的规模需达到1亿元。对于初创私募来说，达到1亿元的管理规模并不容易。由于外资私募具有强大的品牌号召力，结合其管理规模优势，所以有降价的实力。但这势必会提高初创型私募的最低管理规模生命线，同时也会挤压其他过了生存期的私募的利润空间。

　　那么对于外资私募采取低费率策略，国内私募机构会如何应对呢？温志飞告诉记者：“外资私募以低费率抢占市场，这会给投资人带来真实的让利，可以有效促进行业竞争，实现优胜劣汰，强者恒强的局面。而国内私募与外资私募同场竞技，一方面要坚守‘受人之托，代人理财’的本质，持续为投资人带来收益；其次也要学习外资机构先进的经验。现在新成立的外资私募都隶属庞大的资产管理集团，非常值得我们研究学习，至于是否要跟进降低费用，我们还要评估。”