QFII重仓指数今年强势创新高 私募：结构性行情下价值投资成主流

　　10月份以来，外资流入A股市场有点凶猛，除了习惯买入超级大蓝筹如贵州茅台(600519,股吧)等外，还增持了不少细分领域的龙头。

　　尤其是11月份以来的持续震荡行情，市场呈现结构性牛市的特征愈发明显，不少细分领域的龙头股得到了市场资金的追捧。

　　值得注意的是，在MSCI将迎来A股第三次扩容之际，QFII重仓指数更显强势。11月5日收盘，QFII重仓指数报收2728.78点，创出历史新高。另外，QFII调研活动异常活跃，10月份以来截至11月4日，QFII机构合计调研上市公司148次，调研上市公司170家。

　　QFII常被视作A股“聪明钱”

　　东方财富数据显示，今年以来截至11月6日，QFII重仓指数涨幅达56.36%。从月份来看，在今年前10个月中，有8个月的月线收阳线，只有5月和7月收阴线，其中5月份下跌5.96%，7月份虽然收阴线，但是指数没有下跌，还小幅上涨0.93%。具体来看，今年1月份该指数上涨8.65%，2月份涨幅为12.3%，3月份涨幅为8%，4月份涨幅为5.54%，6月份涨幅为7.15%，8月份涨幅为2.49%，9月份小幅上涨0.83%，10月份涨幅为3.53%，11月截至6日涨幅达3.32%。

　　值得注意的是，QFII由于具备良好的盈利能力和较成熟的投资体系，常被视作A股市场的“聪明钱”。

　　从其重仓股的行业划分来看，涨幅靠前的医药生物和电子行业持股较多。医药生物行业的泰格医药(300347,股吧)、安图生物(603658,股吧)、恒瑞医药(600276,股吧)、爱尔眼科(300015,股吧)年内股价翻倍。电子行业的歌尔股份(002241,股吧)、汇顶科技(603160,股吧)、【深南电路(002916)、股吧】(002916,股吧)年内涨幅翻倍。

　　从QFII重仓股今年以来涨幅排行来看，博通集成(603068,股吧)、三只松鼠(300783,股吧)、丸美股份(603983,股吧)、三棵树(603737,股吧)等涨幅超200%；歌尔股份、深南电A、恒铭达(002947,股吧)、【鹏鼎控股(002938)、股吧】(002938,股吧)、泰格医药等14只个股涨幅超100%。

　　从持股特点来看，QFII比较偏好绩优的细分行业龙头股。如【泰格医药(300347)、股吧】是临床CRO龙头，具有较强成长性。又如5G行业中的PCB龙头深南电路，三季报显示，公司实现归母净利润8.7亿元，同比增长83.3%。

　　对此，知远投资总经理柳正华告诉《(博客,微博)》记者：“我觉得这是一个市场正慢慢走向成熟的标志。外资有更多的资本市场经验，对股票的研究分析定价能力远超国内机构。一个正常规范的市场本来就该这样，优秀公司的股票上涨，垃圾股下跌甚至退市。随着A股市场越来越开放，注册制稳步推进，资本市场法治更加成熟，这一趋势会进一步强化。未来投资只有扎扎实实研究企业基本面一条路。”

　　MSCI将进行第三次A股扩容

　　央行最新公布的数据显示，截至三季度末，外资持有A股（境外机构和个人持有境内股票）环比增加1212.54亿元，达17685.54亿元，较二季度末的16473亿元，增加1212.54亿元，较2016年四季度末增逾万亿元。

　　近日，MSCI官方又发布消息称，11月份MSCI半年度指数评估结果将于北京时间11月8日（周五）公布，该变动将于11月26日收盘后生效。对于本次扩容，依照此前计划，将把指数中的所有大盘A股纳入因子从15%增加至20%，同时将中盘A股一次性以20%的纳入因子纳入msci指数。

　　对于QFII重仓指数创历史新高，有分析认为，这与11月份即将到来的MSCI对A股扩容不无关系。

　　国金证券认为，中盘股按20%比例纳入，带来的被动增量资金约212亿元人民币，大盘股纳入比例由15%提升至20%，带来的被动增量资金约281亿元人民币。而对于第三步扩容能带来的资金规模，由于中盘股纳入，此番带来的被动增量资金规模将为历次最高，预计为493亿元人民币。根据前两次扩容的市场经验，资金通常在扩容前布局。近期北向资金出现持续净流入，国庆节假期后仅3个交易日净流出。

　　值得注意的是，在MSCI第三次对A股扩容前，以QFII为代表的外资流入趋势确定，且将继续加速。

　　数据显示，今年10月份以来截至11月4日，以QFII为代表的外资合计调研上市公司148次，合计调研上市公司170家。其中，QFII在近期调研的公司包括高新兴(300098,股吧)、立讯精密(002475,股吧)、工业富联(601138,股吧)、国检集团(603060,股吧)、分众传媒(002027,股吧)、埃斯顿(002747,股吧)、TCL集团、柳工(000528,股吧)、开立医疗(300633,股吧)、【精测电子(300567)、股吧】(300567,股吧)等。其中大华股份(002236,股吧)、海康威视(002415,股吧)、乐普医疗(300003,股吧)3只个股位居QFII调研的前三甲。

　　乐普医疗合计调研11次，包括摩根士丹利公司（QFII）、新加坡政府投资有限公司（QFII）、富敦资金管理有限公司（QFII）等外资机构。

　　大华股份则获得了QFII机构合计21次的调研，包括摩根士丹利公司（QFII）、三星资产运用株式会社（QFII）、霸菱资产管理有限公司（QFII）、瑞士联合银行集团（QFII）、摩根大通证券股份有限公司（QFII）等外资机构。

　　在对海康威视的调研中，合计有15家外资机构出现，包括霸菱资产管理有限公司（QFII）、毕盛资产管理有限公司（QFII）、摩根士丹利公司（QFII）、瀚亚投资(香港)有限公司（QFII）、瑞士瑞信银行（QFII）等外资机构。

　　扩容利好A股市场长远发展

　　展望未来1~2个季度，清河泉资本在最新发布的月报指出，因为信用周期预计会小幅走弱，而过剩货币仍处于缓慢堆积的过程中，市场表现或仍偏向震荡，但结构性机会仍然偏强。对于科技股，美元指数的走势与科技周期基本同步，美元指数的下降周期往往对应着科技周期的上半场，而上升周期对应着下半场，背后是全球产业链分工决定的。从历史来看，美元指数高点到低点平均为83个月，低点到高点平均是99个月。根据历史时间长度来看，下半场有望起始于2022~2023年。因此，当下科技股仍没有迎来全面爆发的时期，驱动国内科技股的逻辑主要是政策顶层引导和国产替代进程，盈利驱动的逻辑仍然相对较弱，单纯靠估值驱动的行情一般表现为短且快，并且会夹杂着较大的波动。

　　天和投资董事长钟军告诉记者，伴随着IPO提速带来市场扩容，国内机构投资者比例不断提升，核心资产和回归基本面的价值投资在陆续取代此前的题材投机，并成为市场主流，MSCI的A股扩容只是加速了这一进程。在整体市场风险偏好有限之下，MSCI的A股扩容只会让市场结构性行情更为显着，绩优蓝筹股将延续不断创新高的走势，而无基本面支撑的小盘股则会继续阴跌，沦为仙股的概率较大。

　　百创资本董事长陈子仪则表示，外资基本上是价值投资为主，青睐绩优龙头股，国内资金经过这几年市场的洗礼，也逐步把投资重心转到绩优龙头股，因此，这两大合力使得绩优龙头股表现远远好于一般小盘股。这是长期大趋势，MSCI的A股扩容可能会进一步加剧市场分化。

　　私募排排网基金经理夏风光告诉记者，MSCI连续提升A股比例，利好A股市场的长远发展。从基础建设角度来说，其推动了制度完善、改革出新，加快了与国际体系接轨的进程，同时也为市场引入了活水，促进市场资金配置效用的提升。海外机构投资者的资金来源具有长期性和稳定性的特点，投资风格注重价值，兼顾成长，有助于推动A股形成慢牛走势。消费股具有弱周期性、品牌“护城河”、现金流充沛等特点，长期回报确定性高，这和海外资金的来源特点相匹配，是外资偏好的行业之一。金融行业估值水平较美国市场低，市值大，流动性高。在成熟市场中，金融行业也是长期跑赢市场平均水平的，A股的金融行业自然也受到外资的青睐。