4月股票策略私募平均收益率跑赢沪深300 盘京庄涛：大幅收缩规模 夹缝求生

　　国金证券（600109）研报中的数据显示，4月股票主动策略私募基金的平均收益率为-4.03%，小幅跑赢沪深300指数，其中约有1/4的产品取得正收益，而今年以来股票主动策略的平均收益率为-16.68%，仅有6%的产品取得正收益。此外，4月大型私募表现优于中型和小型私募，规模大于百亿的私募管理人旗下产品的平均收益为-1.71%，规模介于20-50亿的私募产品平均收益为-5.99%，主要因为大型私募持有的大盘股居多，而4月份大盘股相对抗跌。

　　从投资风格来看，由于4月成长股承压明显，成长风格的私募管理人业绩表现相对较差。数据显示，成长投资、成长价值投资、价值投资、风格均衡和逆向投资的平均收益分别为-4.28%、-3.33%、-1.29%、-2.88%和-0.42%。

　　国金证券表示，在今年以来的普跌格局下，风格间差异并不明显，其中深度价值投资的业绩表现要稍优于其他风格。而近一年来看，成长投资和风格均衡两类投资风格的平均跌幅要明显小于其他风格。从近一年月度最大跌幅来看，仅成长投资的月度最大跌幅出现在今年1月，成长价值投资、价值投资、风格均衡和逆向投资的月度最大跌幅均出现在今年3月。

　　从不同收益率区间统计产品数量来看，4月份收益率分布在[-5%,0%]区间的产品数量最多，有3299只；其次，收益率分布在[0%,5%]和[-10%,-5%]区间的产品数量较多，分别有1540只和1317只。4月份仅有35只产品的收益率大于10%，仅有5只产品的收益率大于20%。

　　此外，在国金证券金融产品中心重点关注的股票主动策略私募公司中，宽远、易同、景林、汉和汉华以及泓澄旗下代表产品在4月份的业绩表现相对较好。

　　不过，对于后市市场发展，私募机构和投资人们都给予了不同看法。

　　总的来说，私募机构认为市场在集中反应内外部负面因素之后，目前整体估值处于底部区域，市场大的系统性风险得以缓解，但并不意味即将开启新一轮上涨行情，未来可能会出现较长时间的磨底阶段。从投资机会来看，应积极寻找有边际变化的行业和公司，市场的贝塔机会相对较少，更多的是个股的阿尔法机会，并看好后续优质成长股的估值修复机会。

　　其中，盘京投资创始合伙人庄涛在5月17日的内部交流中指出，对于后市需要降低预期，更加谨慎，估计未来基本上已经没有A股大行情的可能了，现在要做的就是“在夹缝里求生存”。

　　他表示：“后面我将严控风险，不仅不会扩大规模，我将会大幅度收缩我们的规模，尤其我本人的规模。我已经认定一点，就是后面黑天鹅恐怕也许就是每年的事。在这个背景下，想保护客户资产的话，可能大规模是根本不行的。”而从短期来看，庄涛是偏乐观的，认为只要正常不出现黑天鹅事件，短期市场应该是向上走的。

　　复胜资产与庄涛的看法一致，维持谨慎态度。其表示，当前市场已经逐渐度过了“至暗时刻”，但负面预期的逐步“price in”并不等于市场就会进入反弹阶段，会将关注点放在那些估值有一定安全边际，同时经营盈利稳定，有较高分红预期的龙头公司上。

　　然而，聚鸣投资则倾向于认为，4月的下跌已经相当程度上priced in了一部分预期，同时，对于优秀的公司需要适度看长一点。会选择逐步降低防御型仓位，全面寻找成长的机会，“即使这个过程不会一帆风顺”。

　　玄元投资则表示，市场总是在交易未来的事情，悲观的预期已经较多的蕴含在了股价表现上，长期向好的中国经济基本面没有发生改变，上市公司强大的竞争力也并未发生改变，极低的估值水平孕育着中长期极大的空间。

　　展望后市，国金证券预判市场处在中期底部区间，后市可能波折反弹。短期情绪过于悲观，政策积极表态稳定市场情绪，中期基本面支撑底部区间，外围因素或也呈现积极变化。此外，对比2018年底市场极度悲观的情形，当前不少板块的估值都接近此前水平，估值性价比凸显。部分成长板块经过今年以来的持续调整，当前或更具备投资性价比。投资方向上，国金证券关注光伏等新能源概念的企稳回升，布局部分TMT板块，关注疫情缓解受益的消费板块。