市场关键时刻，千亿私募巨头发声：选择未来有重大预期差的资产，坚定看好龙头企业价值重估

　　6月15日，千亿私募淡水泉投资最新市场观点和投资策略浮出水面。

　　淡水泉投资认为，当前市场热点主要围绕短期确定性，回避基本面特别是情绪面受损品种。其目前组合结构并非是去追逐短期没有受损的资产，而是承担压力去主动选择因短期受损而预期过低，但在经济企稳复苏的过程中会具备更大潜力的机会。比如，近期在逐步加大可选消费行业的布局，并坚定看好优秀龙头企业的价值重估。

　　当前状态不应作为未来的常态假设

　　数据显示，截至6月15日收盘，自5月以来，A股三大指数集体上涨，上证指数上涨8.48%、深证成指上涨10.13%、创业板指上涨11.04%。

　　“5月尽管依然面临各方面压力，A 股市场在政策暖风及疫情防控形势好转的共同作用下，情绪逐步企稳。”淡水泉投资表示，从结构上看，中证1000、中证500 等中小市值成长风格指数表现要好于沪深300、上证50等中大市值价值风格指数。具体行业层面，汽车及零部件板块受益于政策扶持上涨明显；与大宗商品走势密切相关的能源、材料等行业作为通胀受益主题也有较好表现；但受疫情直接影响的可选消费类表现相对落后。可见，当前市场热点主要围绕短期确定性，回避基本面特别是情绪面受损品种。

　　淡水泉投资认为，近两个月经济和企业面临着较为特殊的情况，部分企业表示正在经历困难。不应该将当前状态作为定价时的常态假设；市场情绪脆弱时，在对不同类型资产的定价中更容易放大短期影响。例如对于受损类资产可能包含了过多的悲观预期，而对于经济免疫型的资产又可能包含着过多的乐观预期。

　　“在各地积极推动复工复产、稳经济的各项政策效果不断累积的背景下，经济有望在下半年逐步企稳，在不同的经济环境下不同类型资产的表现也可能完全不同。”

　　选择未来有重大预期差的资产

　　对于当前投资组合的构成，淡水泉投资在月报中提及到，目前组合结构并非是去追逐短期没有受损的资产，而是承担压力去主动选择因短期受损而预期过低，但在经济企稳复苏的过程中会具备更大潜力的机会。近期逐步加大对可选消费行业的布局，正是反映了这样的思路。

　　此外，今年以来很多龙头企业因与整体经济环境关联度较高，在情绪面受到进一步影响。淡水泉投资表示，坚定看好这些优秀龙头企业的价值重估，主要考虑因素有：首先，这些企业所在行业的发展趋势并没有改变，市场需求并没有消失，而只是暂停或延后。其次，这些企业在各自行业内仍然是最为优秀的企业，并没有潜在的行业颠覆者出现；企业家对困难局面有着清醒认知并在积极应对，更强的抗风险能力使企业在逆境中的综合竞争实力反而得到提升。最后，这些企业的股价中所包含的预期很低，很多企业的估值处于近五年低位，估值风险很低，情绪面的预期差很明显。“历次情绪和价格低点，回过头来看对应的都是投资价值的高点。”