反转总在绝望后？百亿私募坚定发声：未来市场是值得期待的

　　转眼已到金秋时节，2022年的市场表现确实是跌宕起伏，但也充分印证了逆向投资的重要性。

　　在一季度经历了大幅度的下跌后，市场在4月底迎来一波强势反弹，当时我们写过一篇文章《灵犀课堂｜居家期间太无聊，可以好好研究下这三个科学投资工具》建议低位开始定投。

　　在经历了一轮快速的强势上涨后，在大多数人开始强烈看多的时候，我们又再次建议对后市保持谨慎态度。

　　究其原因其实归根到底都是经济周期的问题，全球在第五轮康波周期中不可比避免地运行到了萧条期。叠加本轮肆虐全球的疫情影响，最终我们在实体经济层面看到的是这么几大现象：

　　蔓延全球的高通胀、经济萧条大裁员

　　美联储重启加息周期，通过金融潮汐收割全球补贴本国

　　地缘冲突急剧升温，俄乌爆发战争互相抢夺资源

　　背后核心的诉求其实主要是在增量空间逐渐消失的背景下，各主体不得不加剧存量空间的博弈。

　　经济萧条期预计最快在23年中下旬转好，最晚于2025年，在此背景下，回顾以往的萧条期各大类资产表现，不难发现股票类资产很难具备“长期持有增长价值”，更多体现为“波动中的交易价值”。那么在市场普遍悲观的时候逐步定投买入，在市场开始过分乐观的时候坚定卖出，就是我们最重要的指导思想，也就是所谓的“逆向投资”。

　　那么此时此刻，当市场再一次进入极度悲观和痛苦的境地时，我们的应该做的事情也就很明确了。此时此刻市场的估值水平高低到了什么程度呢，我们看下这几张图。

　　沪深300作为反应中国经济各行各业最优质的一批企业，目前股债收益率的差值再次来到了历史极值区域，性价比已经超越2018年底，与2020年疫情冲击后相当。

　　再来看目前全市场总市值与中国GDP总值的比较，目前资本市场的证券化率程度在70%左右，考虑到我们未来虽然很难继续保持GDP的总值高增长，但是避免出现负增长还是可以期待的。那么一方面目前70%的证券化率已经处于合理区间，另一方面只要仍然保持正增长就可以持续消化证券化率。资本市场继续的推进建设还是存在一定空间的。

　　最后分享一篇业内优秀基金经理，任桥资产夏俊杰的最新观点

　　“未来的市场是值得期待的。当然，历史上的大级别行情往往都需要“宏大叙事”的铺垫。未来最可能发生的“宏大叙事”是两个周期的共振。即中国经济企稳周期与美国经济衰退周期的共振。一方面，对中国而言，经济的企稳需要充足的流动性，需要一些政策的调整，当然也需要一些时间；另一方面，对美国而言，美联储对通胀的判断一直过于滞后，通胀必然会缓解，衰退也会从隐忧变为现实，届时，货币政策会再次宽松，全球流动性也会逆转。这两个完全不同的周期在某个时点一定会发生共振，资本市场也必然会发生激烈的反应，那个时候，很多人眼里“爹不疼娘不爱”的香港市场无疑会成为焦点，迎来业绩和估值的双击时刻。时间是站在我们有利的一边的。”

　　夏俊杰，创始人兼投资总监，仁桥（北京）资产管理有限公司南开大学金融硕士，16年基金从业经验，13年投资管理经验。

　　2006年起，历任嘉实基金行业研究员，诺安基金投委会委员、权益配置组总监、事业部投资总监等职务。2017年创立仁桥资产，担任总经理，投资总监。公私募期间累计斩获7座金牛奖、6座明星基金奖、晨星年度混合型基金奖、英华奖等数十项重量级荣誉。

　　仁桥资产成立于2017年5月，旗舰产品自2017年8月成立以来每年均为正收益，2021年收益38.43%，2020年收益44.32%，2019年收益31.52%，2018年收益1.88%。