中信建投--房地产行业周报：成交环比修复 房企发债利率边际下行值得关注

　　【研究报告内容摘要】

　　市场回顾

　　重点城市一、二手房周度成交环比上行。3月14日至3月20日,本周重点城市一手成交面积同比-33.8%,环比+15.7%,同比下行,环比上行;其中一线城市环比+10.6%,同比-55.4%,二线城市环比+22.5%,同比-29.1%,三线城市环比+30.8%,同比-35.0%。本周重点城市二手成交面积环比+22.4%,环比上行;其中一线城市环比+16.9%,二线城市环比+17.0%,三线城市环比+43.5%。3月截至20日,本月重点城市一手成交面积同比-32.8%,二手成交面积同比-17.4%。

　　百城新增供地面积284万平,整体库存上升,3月推盘环比增加。

　　本周一线城市土地供应42.31万平,均价13152元,二线城市土地供应93.45万平,均价4545元,三线城市土地供应148.69万平,均价2122元。整体库存上升,一线库存上升,二、三线库存下降;去化减慢,整体去化月数为18.0个月,其中一线城市去化月数为20.3个月,二线城市去化月数为13.5个月,三线城市去化月数为29.3个月。根据我们统计的28城动态数据,截至20日,本月推盘总量196个,同比-69%,环比+300%,其中一线环比+250%,二线环比+316%,三线环比+250%。

　　行业要闻。截至3月11日,2020年内地房地产企业发行美元债笔数超过60笔,合计发行规模约196亿美元;山东省住建厅:济青局部片区2022年将消除城镇落户限制。

　　行业观点

　　继续看好地产开发板块和物业管理板块。房地产板块方面,上市房企发债利率普遍的出现边际下行值得关注。继1-2月房企迎来发债窗口期,优质房企融资成本有所下行后,3月以来房企的发债利率相较年初呈进一步下行的趋势,各品种债券的降幅在5到100个BP不等。例如3月初龙湖集团发行的一般公司债较1月下降了40个BP;滨江集团（002244）近期发行的短融较2月下降了24个BP,中票下降了15个BP,首开集团近期发行的私募债较2月下降了5个BP。总体而言,我们认为未来政策边际改善仍有空间,同时疫情仅影响短期购房行为而不影响中期购房需求,地产的压舱石作用凸显。近日国新办维护金融市场稳定发布会上央行表示要继续保持流动性的合理充裕,全球各大央行也采取积极措施,整体利率下行对板块估值构成支撑。

　　推荐两大主线:优质房企与物管行业。其中,优质房企推荐万科A、保利地产（600048）、金地集团（600383）、阳光城（000671）;优质港股推荐融创中国、旭辉控股集团。物管行业A股重点推荐招商积余（001914）、【新大正(002968)、股吧】（002968）,港股重点推荐碧桂园服务、保利物业、永升生活服务、宝龙商业。

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