长城证券--纺织服装行业10月第三周周报：消费回升、补库存、订单回流共促纺服产业链回暖

　　【研究报告内容摘要】

　　近期发布纺织行业报告《消费旺盛+渠道补库存+订单回流，三因素共振催生产业链暖冬》，看好多因素对纺服产业链回暖的促进。上周发布纺织行业专题报告，报告认为消费旺盛+渠道补库存+订单回流，三因素共振催生产业链暖冬。（1）需求端：随着国内疫情控制得当、经济迅速恢复，消费信心及消费愿望不断提升，叠加降温效应，9月及十一长假期间品牌服装普遍迎来了显着销售增长。同时，四季度为纺织服装传统旺季，不仅有中秋国庆、圣诞等多个节日，更有双十一及双十二等电商全年大促，轮番刺激海内外消费需求。在2019Q4暖冬和2020Q1疫情的低基数背景下，2020Q4-2021Q1品牌服装行业有望迎来强劲复苏。 （2）供给端：疫情期间，部分资金实力较弱、研发管理能力较差的中小产能加速退出，行业供给有所萎缩。此外，印度等纺织大国疫情不断反复，生产恢复程度相对低迷。跨国企业将更多订单转移至疫情防控得当、质量交期均有保障的中国，带动国内纺织行业加速回暖。（3）库存周期：行业库存去化已经历了大概两年，库存去化程度良好，达到库存周期相对低位。由于今年上半年受疫情影响，出口订单受到影响，原材料价格有所下降，厂商买涨不买跌，上游企业普遍谨慎，此前备货不足；随着下游需求强势复苏、部分海外订单回流，出现供需缺口，下游补库存需求强烈，带动原材料价格上涨，并激发一些投机性囤货需求。

　　推荐标的：服装家纺推荐三大主线：（1）“高性价比+低线升级”的大众品牌：推荐红豆股份（600400）、珀莱雅（603605）；（2）“需求稳定+多品牌运营”的中高端品牌：推荐歌力思（603808）、【安正时尚(603839)、股吧】（603839）；（3）“高景气度+格局优异”的细分板块品牌：推荐森马服饰（002563）、上海家化（600315）、爱婴室（603214）。纺织制造推荐健盛集团（603558）。

　　风险提示：终端消费需求疲软；汇率波动风险；棉价下跌或大幅波动；疫情影响时间过长。