国海证券--国防军工行业专题报告：Q3主动持仓比例环比提升0.85pct 行业整体仍属低配

　　【研究报告内容摘要】

　　Q3主动偏股型基金对军工持仓比例约为 1.43%， 环比提升明显；仍 低配 0.42%。 以国防军工申万行业指数成份股为统计基础， 2020Q3主动偏股型基金对军工行业重仓总市值为 220.49亿元，环比提升 216%；持仓比例 1.43%，环比提升 0.85%。从超低配情况看， 2020Q3军工主动持仓仍低配 0.42%。 分行业来看， 航空装备主动持仓比例提升明显，略有超配；其余子 板块均为低配。 2020Q3航空装备子行业主动持仓规模 170.15亿元， 环比提升 306%，主动持仓比例 1.10%，环比提升 0.76%，超配 0.13%；除航空装备外，其余子板块主动持仓水平均为低配。 主动型基金持仓集中度依然较高。

　　个股方面， 以持仓总市值来看， 重仓前十标的为中航光电（002179）、航天电器（002025）、中航机电（002013）、中航沈飞（600760）、中航 高科、航发动力（600893）、航天发展（000547）、【爱乐达(300696)、股吧】（300696）、洪都航空（600316）和北摩高科（002985），其持 股总市值达 172.82亿元，在全部 42只重仓标的持股总市值中占比 达 78.38%，持仓集中度依然较高。 重仓前 18名均获加仓；加仓前十名标的以航空产业链为主，中下游 标的数量明显增加。

　　以持仓股数变动来看， 2020Q3获得加仓前十的 标的分别是中航机电、中航光电、中航高科（600862）、航发动力、中航电子（600372）、 航天电器、航天发展、【航天彩虹(002389)、股吧】（002389）、洪都航空和中航沈飞， 与 2020Q2相比， 2020Q3加仓前十名标的中的中下游标的数量由 2家增加至 6家。 投资策略及重点推荐个股： 建议关注景气度高、确定性强、业绩有 望持续兑现的方向，如航空发动机、主战装备上量、军工信息化等， 以及具有较强改革预期的相关标的。 1)航空发动机：新装备上量和原有装备升级替换对航空发动机新装 和替换需求旺盛，预计未来十年国内军用航空发动机市场规模有望 达数百亿美元。建议关注航发动力、航发科技（600391）、航发控制（000738）、华伍股 份、钢研高纳（300034）等。