广发证券--汽车行业：10月乘用车批发销量同比上升 重卡高景气持续

　　【研究报告内容摘要】

　　行业概况：据中汽协统计，10月份我国汽车批发销量约为257.3万辆，同比上升12.7%，1-10月累计批发销量同比下降4.7%。其中，乘用车批发销量为211.0万辆，同比上升9.4%，1-10月累计批发销量同比下降9.9%；商用车批发销量46.4万辆，同比上升30.1%，1-10月累计批发销量同比上升20.9%。

　　市场表现：10月汽车板块整体上涨12.6%，跑赢大盘10.2个百分点。分子板块看，SW汽车整车指数上涨23.6%，其中，SW乘用车指数上涨26.4%，SW商用载货车指数上涨20.4%，SW商用载客车指数上涨2.7%；SW汽车零部件指数上涨5.4%，SW汽车销售指数上涨1.6%。

　　10月乘用车批发销量同比上升9.4%，重卡批发销量同比上升50.6%。1.乘用车：据中汽协，10月乘用车批发销量211.0万辆，同比上升9.4%，1-10月累计批发销量同比下降9.9%。其中，微客、SUV及轿车单月批发销量分别同比上升26.1%、15.4%、5.3%，MPV同比下降5.8%。2.商用车：据中汽协，10月重卡批发销量13.8万辆，同比上升50.6%，；轻卡批发销量20.3万辆，同比上升25.0%。据中客网，10月大中客销售0.9万辆，同比上升27.9%。3.新能源：10月新能源汽车批发销量16.0万辆，同比上升113.4%，占汽车市场比重为6.2%。其中：纯电动汽车批发销量13.3万辆，同比上升127.4%；插电式混合动力汽车批发销量2.7万辆，同比上升63.7%。

　　汽车行业相关指标。1.我们根据价格拟合原材料成本指数，10月广发汽车原材料成本指数为7396.8，同比上升10.4%。2.乘用车价格优惠指数：根据安路勤统计，9月乘用车终端加权成交价格为15.7万元，环比上升900元，终端价格指数环比上升0.6%，终端优惠指数环比上升1.2%。

　　投资建议：考虑到乘用车行业库存周期的改善和疫情得到控制后批发、终端需求的企稳，乘用车整车板块我们推荐经营韧性强、低估值高股息率的龙头上汽集团（600104）及有望迎库存、需求周期共振的广汽集团（601238）（A/H）；零部件板块我们推荐盈利能力稳定性高、低估值高分红品种华域汽车（600741）及进入新一轮成长周期的万里扬（002434）。

　　风险提示：疫情影响超预期；宏观经济不及预期；行业景气度下降等。