信达证券--家用电器行业周报：年货节大促景气向好 小家电延续高增长

　　【研究报告内容摘要】

　　本周基本行情：本周家电板块涨跌幅为-5.64%，沪深300指数涨跌幅为-3.91%，家电板块跑输沪深300指数1.73个百分点，在所有一级行业中排序20/28。

　　原材料涨价有所缓和：本周主要原材料价格上涨趋势有所缓和，其中铜价同比下降0.88%，铝价同比上涨0.05%，冷轧板均价同比上涨0.89%，中塑指数同比上涨0.90%。我们预计未来原材料价格上涨趋势会有回落，将会缓和家电成本高增长的态势。

　　防疫措施增加春节居家需求，更多年货消费转向线上：2021年的年货节延续了双11，双12的多元化促销渠道，直播带货、内容营销等方式愈加受欢迎。官方推出超级红包新春特别版，一元购年货节专场、满减优惠等玩法，进一步激发消费热情。

　　小家电热度不减，整体实现量价齐升：疫情防控期间，居家要求进一步刺激小家电需求，小家电新兴品牌增速仍然迅猛。小熊1 月份全网销量同比增加17.96%，销售额同比45.28%。【苏泊尔(002032)、股吧】（002032）发力电商后增长仍然可观。分品牌来看，大促期间小熊、摩飞、苏泊尔、九阳销量分别同比增加8.66%、158.41%、68.89%、38.15%；销额变动47.55%、362.81%、77.97%、47.93%，均价变动35.80%、79.10%、5.37%、7.08%。

　　白电产品结构升级，整体较为稳健：受原材料成本上升影响，白电各品类均价均有不同幅度上涨，龙头价格竞争有所缓解。消费者对白电的健康属性、绿色环保属性需求越来越强，进一步推进产品结构升级。经过双11、双12大促刺激后，年货节白电销售增速略有回落。格力、美的受去年价格战高基数影响，增速出现一定下滑。美的、格力、海尔官方旗舰店销量分别变动5.78%、-10.08%、-5.41%；销额变动0.89%、-16.04%、-0.23%；均价变动-4.62%、-6.63%、5.47%。

　　厨电品牌加快布局线上营销，集成灶稳步增长：受疫情宅经济影响，大促期间厨电品牌销量上涨。厨电高端龙头坚持稳健的价格策略与推新进度，拉动整体销售稳步增长。老板电器（002508）、华帝、【火星人(300894)、股吧】（300894）官方旗舰店销量同比增加762.09%、47.37%、20.16%；销额增加47.67%、13.73%、30.33%；均价变动-82.87%、-22.82%、8.46%。

　　投资策略：积极推荐白电龙头美的集团（000333），关注效率提升的海尔智家（600690）。小家电景气度持续，持续推荐线上经营能力强、品牌差异化、积极出海的小熊电器（002959），以及充分受益于全球代工份额提升和摩飞自主品牌快速成长的新宝股份（002705）。厨电领域，我们看好集成灶品类赛道红利，行业渗透率持续提升，积极关注龙头浙江美大（002677），以及受益于地产景气度回暖的老板电器，建议积极关注新上市的火星人。

　　风险因素：人民币汇率波动；原材料价格波动；海运费维持上涨等。