多家钛白粉企业抱团涨价，概念股起飞（附股）

　　多家钛白粉企业上调产品价格，根据券商测算，【龙蟒佰利(002601)、股吧】(行情002601,诊股)一次提价即可增厚利润近8亿元。

　　多家钛白粉企业抱团涨价

　　【金浦钛业(000545)、股吧】(行情000545,诊股)2月8日晚间公告，自即日起，公司锐钛型和金红石型钛白粉销售价格在原价基础上，对国内各类客户上调1000元人民币/吨，对国际各类客户上调150美元/吨。受消息刺激，金浦钛业一字涨停，中核钛白(行情002145,诊股)、【安宁股份(002978)、股吧】(行情002978,诊股)涨超5%。

　　2月之后，多家钛白粉企业上调产品价格。2月7日，国内钛白粉龙头企业龙蟒佰利率先发布了调价公告，表示将对各型号钛白粉（包括硫酸法钛白粉、氯化法钛白粉）销售价格在原价基础上对国内各类客户上调1000元人民币/吨，对国际各类客户上调150美元/吨。随后，中核钛白、天原股份(行情002386,诊股)、【惠云钛业(300891)、股吧】(行情300891,诊股)等多家企业也集体抱团调价，涨幅在800元/吨-1000元/吨之间。

　　随着需求复苏，叠加钛精矿提振，钛白粉自去年下半年起反弹。2020年钛白粉价格先跌后涨，年中锐钛型钛白粉最低跌至10500元/吨，金红石型钛白粉最低跌至14000元/吨。进入三四季度后，海外订单转移需求复苏叠加上游钛精矿提价，钛白粉价格开始反弹。

　　钛精矿供需紧平衡，钛白粉价格已经连涨8个月

　　涂料是钛白粉的第一大用户，部分涂料中钛白粉的含量高达25%。涂料中的墙面漆对钛白粉的需求最大，钛白粉在其中的成本占比约为17%。2020年美国房屋建造支出由1.37万亿增长到1.49万亿，2020年新房销售套数同比增长18.8%。美国房地产景气度提升，促进国内钛白粉的出口增长。

　　钛白粉另一重要需求为汽车漆，主要包括电泳漆和面漆。全球轿车主要使用高端钛白粉作为汽车漆的原料。汽车行业快速回暖提升钛白粉需求，我国汽车产量由2020年3月最低的146万辆上涨到12月的280万辆，2020年12月汽车产量同比超过2018-2019年最高的月度产量。

　　目前中国钛白粉产能约占全球的一半，海外大型钛白粉企业数量逐渐减少，且海外钛白粉产能几乎全部掌握在跨国大型企业手中，钛白粉行业集中度提升。

　　2020年我国钛白粉总产量约347万吨，出口量达到121万吨，国内表观消费量243万吨。申万宏源(行情000166,诊股)按照我们统计国内钛白粉有效产能388万吨测算，2020年行业平均产能利用率为89%，供需呈紧平衡状态。预计2021年全行业新增产能在20万吨以内，将在下半年陆续落地，因钛白粉产能爬坡时间较长，年内难以释放产量。自2020年7月以来，钛白粉价格已经连涨8个月。

　　国内钛矿供给基本失去弹性

　　我国钛精矿产能约450万吨/年，且近几年来基本保持平稳，钛精矿产能集中度较高。从目前来看，由于国内钛资源储量90%位于四川，而四川最优质矿区基本已被行业前四家龙头（攀钢集团、龙蟒矿冶、安宁股份、西昌太和）瓜分。

　　由于国内钛精矿较为明显的行政许可壁垒和资源稀缺性壁垒，目前还没有企业有明显的资本开支和扩产计划；上市公司安宁股份IPO募投项目仅为通过技改扩建的方式提升现有总产能约15%。

　　因此，国内钛精矿产量从2016年的约340万吨连年提升至2019年的477万吨，而产能方面增长非常有限，现有450万吨/年的利用率已超过100%，在当前基本也看不到新增产能的情况，现有产能利用率已基本失去弹性，很难进一步增产满足下游钛白粉的需求增长。

　　而且由于钛矿的资本开支周期较长，申万宏源预计2021-2022年全球钛原料供给将持续偏紧，这将给成本相对较高的海外龙头造成压力，对钛白粉市场形成有力支撑。

　　龙头企业涨一次利润增厚7.6亿

　　截至2月7日国内金红石型钛白粉市场均价为16550元/吨；龙蟒佰利联R699主流牌号产品报价为17300元/吨，提价后为18300元/吨。华安证券(行情600909,诊股)测算，龙蟒佰利硫酸法钛白粉的安全盈利空间达到约4200元/吨，且随着一体化程度加深和原料配套率提升仍有进一步扩大空间。申万宏源测算钛白粉每涨价1000元，龙蟒佰利年化净利润增厚7.6亿元（以101万吨产能满产测算），与2019年25亿元净利对比，增长超30%。

　　对于以龙蟒佰利为代表的国内钛白粉龙头企业来说，未来国内龙头企业市占率提升主要来自以下四个方面：1、需求自然增长带来的稳定增量；2、替代海外大厂氯化法份额；3、替代海外大厂硫酸法份额；4、替代国内小厂硫酸法份额。综合考虑以上需求四个来源，龙蟒佰利每年可获得15-20万吨的新增份额。

　　中核钛白拥有33万吨硫酸法钛白粉，为国内第二大钛白粉生产企业，上月末公司公告拟投资建设50万吨磷酸铁锂。安宁股份是国内钛矿龙头企业之一，2015年底其攀西地区钒钛磁铁矿储量为2.96亿吨，截至2020年6月底公司产能包括53万吨/年钛精矿及120万吨/年铁矿石。

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