东莞证券--煤炭行业2021年2月份月报：动力煤价格大幅回调 无烟煤价格继续补涨

　　【研究报告内容摘要】

　　煤炭价格：动力煤大幅下跌，无烟煤继续上涨。动力煤价格：大幅下跌。

　　近一个月，动力煤生产地大同动力煤(Q6000）车板价(含税）500元/吨，下跌 28.06%；陕西榆林动力煤(Q6000)坑口价(含税)下跌 12.20%，兖州动力煤块(Q6000)车板价(含税)下跌 19.29%。中转地秦皇岛大同优混（Q5800）平仓价、山西优混（Q5500）平仓价分别下跌 36.44%、36.32%。

　　国际动力煤价：近一个月，澳洲纽卡斯尔动力煤现货价、欧洲 ARA 港动力煤现货价和南非动力煤现货价分别下跌 6.79%、6.38%和 2.49%。炼焦煤价格：整体保持平稳。近一个月，生产地：临汾主焦精煤车板价(含税)小幅下跌 3.21%、平顶山主焦煤出厂价(含税)保持不变，贵州六盘水焦精煤出厂价(含税)上涨 6.62%。钢铁企业对炼焦煤价格采购价：首钢焦精煤（山西）采购价和济钢焦精煤（山西）采购价保持不变，鞍钢肥精煤（山西）采购价上涨 8.75%。无烟煤价格：继续上涨。山西晋城、阳泉等我国无烟煤主要生产地区，近一个月，晋城无烟中块车板价(含税)和阳泉无烟洗中块车板价(含税)最新分别为960元/吨、930元/吨，分别上涨6.67%、6.90%。

　　喷吹煤价格：小幅下跌。近一个月，阳泉喷吹煤车板价（含税）、长治喷吹煤车板价(含税)分别为1096元/吨、1002元/吨，分别下跌2.92%、2.91%。

　　展望：动力煤在上一个月创下历史新高之后大幅回调，这有几方面因素影响：2月份天气回暖，居民用电环比下降；2月份是我国春节假期，工业用电需求环比下降；另外，为了稳定动力煤价格，我国政府鼓励煤炭企业加大开采和加大煤炭进口，煤炭供给方面得到明显改善。由于无烟煤价格上涨一直滞后于其他煤种，无烟煤价格继续上涨，有补涨的需求；另外，煤化工价格近期大幅上涨，拉动了无烟煤的需求。未来一个月，动力煤价格有继续下降的可能，预计降幅将会缩小；受下游需求的拉动，无烟煤价格预计继续上涨。

　　给予行业“中性”投资评级。目前煤炭上市公司市盈率（TTM）整体法11.1倍、中值9.4倍；市净率整体法1.01倍、中值1.04倍，估值仍具备优势。近期资源类铜、石油等大宗商品大幅上涨，带动了资源类板块人气，煤炭开采概念也跟随活跃。个股建议重点关注动力煤类企业陕西煤业（601225）（601225）、中国神华（601088）（601088）和兖州煤业（600188）（600188），焦煤类企业【山西焦煤(000983)、股吧】（000983）（000983）和神火股份（000933）（000933），喷吹煤类企业潞安环能（601699）（601699）。

　　风险提示：煤价下跌，需求低于预期，煤炭行业政策风险。