华安证券--农林牧渔行业周报：前2月上市猪企出栏大增 USDA3月报利好农产品价格

　　【研究报告内容摘要】

　　2021年猪价有望维持高位，1-2月月主要上市猪企出栏量快速增长。

　　①①猪价短期回落，2021年有望维持高位。本周六全国生猪价格27.92元/公斤，周环比下跌4.2%；本周五全国猪肉批发价38元/公斤，周环比下降1.5%。在考虑三元效率下降30%的情况，我们预计2021年全国生猪出栏量52,891万头，同比增长0.4%，猪价有望维持高位。②②非瘟疫情反复，疫苗毒和野毒或长期共存。2021年冬季，我国生猪养殖业再次遭受非瘟疫情困扰，能繁母猪存栏较去年10月下降10%左右，将影响2022年生猪出栏量。全国90公斤内生猪（2.26-3.4）出栏占比16.53%，周环比下降0.26个百分点，低体重生猪出栏量较前期虽有回落，但仍处于2019年11月以来高位。③③2021年年1-2月月主要上市猪企出栏量快速增长。2021年1-2月，主要上市猪企出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份（002714）488.7、正邦科技（002157）154、温氏股份（300498）150.3、新希望143、天邦股份（002124）76.9、大北农（002385）47.8、唐人神（002567）31.5、【傲农生物(603363)、股吧】（603363）30.8、天康生物（002100）25.2、金新农（002548）14.4；对应出栏量同比增速依次为，牧原股份250%、正邦科技140%、温氏股份7%、新希望159%、天邦股份167%、大北农217%、唐人神377%、傲农生物168%、天康生物185%、金新农217%。

　　白羽肉鸡价格仍处于下行周期，黄羽鸡价格周环比下跌。

　　①白羽肉鸡价格仍处于下行周期。2021年第9周（3月1日-7日）父母代鸡苗价格31.47元/套，周环比上涨9.2%；父母代鸡苗销量104.34万套，同比大增23.8%；本周五鸡产品价格10600元/吨，周环比下降1%，同比下跌7.4%。根据中国禽业分会白羽肉鸡2月报：2021年1-2月全国祖代更新量17.1万套，同比增长8.4%，1-2月全国祖代强制换羽数量2.07万套，同比下降54.6%；2021年1-2月父母代鸡苗销量968.47万套，同比增长12.5%，白羽肉鸡价格仍处于下行周期；②黄羽鸡价格周环比下跌。

　　本周五，黄羽肉鸡快大鸡均价6.88元/斤，周环比跌3.8%，同比涨24.9%，中速鸡均价7.11元/斤，周环比跌4.3%，同比涨9.2%；土鸡均价8.54元/斤，周环比跌2.6%，同比涨9.4%，乌骨鸡7.7元/斤，周环比跌3.3%，同比涨38.5%；③圣农食品持续发力，建议关注圣农发展（002299）。2021年1-2月公司深加工板块收入8.13亿元，同比增长41.8%。公司熟食板块发力明显，尤其是品牌建设，公司已从多角度启动系统性品牌提升计划，并已开启以机场和高铁站为核心的线下品牌传播矩阵，提升消费者对“好鸡肉，选圣农”的认可度，公司后续将结合新产品、新包装、新口味等方面，持续提升消费者对圣农产品识别度与认可度。

　　美国部农业部3月报继续利好农产品价格，继续推荐种植板块。

　　①处全球大豆库消比处14/15。年以来最低水平，价格有望继续上行。根据美国农业部2021年3月供需报告，2020/21年度全球大豆库消比预测值22.6%，环比上升0.1个百分点，较19/20年度下降4.3个百分点，处于14/15年度以来最低水平。本周五CBOT大豆期货收盘价1,413.00美分/Table_Summary]蒲式耳，周环比涨0.2%，同比涨62.1%；CBOT豆粕期货收盘价403.70美分/短吨，周环比跌3.9%，同比涨36.1%；②国内玉米价格中期看涨，建议继续关注转基因玉米种子相关标的。根据美国农业部2021年3月供需报告，2020/21年度全球玉米库消比预测值25.0%，较19/20年度下降1.7个百分点，库消比预测值月环比上升0.1个百分点，处于2016/17年度以来最低水平。由于我国玉米进口量低，玉米价格主要由国内供需决定，2016年随着农业供给侧结构性改革的提出，我国玉米开启去产能通道，2020年临储库存消化殆尽，2021-2022年面临畜禽存栏上升带来的玉米需求快速增加，我国玉米价格中期看涨，本周五玉米现货价2974.5元/吨，周环比跌0.9%，同比涨53%。转基因玉米种子商业化逻辑不变，建议持续关注【大北农(002385)、股吧】、荃银高科（300087）、隆平高科（000998）、登海种业（002041）的投资机会。③小麦、稻谷价格有望继续上行，继续推荐苏垦农发（601952）。截至2021年2月20日，主产区累计收购粳稻3396万吨，同比下降10.1%；截至2021年1月31日，主产区累计收购中晚籼稻2570万吨，同比下降18.4%。我国小麦、稻谷与玉米比价处于历史低位，随着玉米供需缺口增加，稻麦饲用替代性将逐步显现，小麦、稻谷价格有望温和上行。苏垦农发将充分受益粮价上涨，维持推荐评级不变。

　　2021年年1-2月月猪用疫苗批签发数据靓丽，龙头企业有望保持高增长。

　　①团海大集团（002311）2021。年行业景气、产品力双驱动，继续推荐。饲料工业协会发布2020年全国饲料工业发展概况：全国工业饲料总产量25276.1万吨，同比增长10.4%；分品种看，猪料产量同比增长16.4%，蛋禽料产量同比增长7.5%，肉禽料产量同比增长8.4%，水产料产量同比下降3.6%。

　　从行业层面看，2021年猪料景气度回升，禽料有望延续高景气度，水产料传统养殖品种遇瓶颈，行业增长需倚赖特种水产料发力；从公司层面看，海大集团饲料品类齐全，穿越周期持续高增长，产品力清晰卓越铸造公司核心竞争力。②②2021年年1-2。月猪用疫苗批签发数据靓丽。从周期角度看，2021年1-2月，猪用疫苗批签发数据仍然靓丽，同比增速由高到低依次为，腹泻苗117.1%、猪圆环疫苗84.3%、猪瘟疫苗66.4%、猪细小病毒疫苗61.8%、猪伪狂犬疫苗15.5%、口蹄疫10.7%、高致病性猪蓝耳疫苗-7.7%。从集中度看，随着规模养殖出栏比重的持续提升，叠加后非瘟时期猪场疫病综合防控的客观需求，国内猪用疫苗市场空间有望持续扩容；从政策层面看，《兽药生产质量管理规范（2020年修订）》（即“新版兽药GMP”）、《关于深入推进动物疫病强制免疫补助政策实施机制改革的通知》陆续发布，行业迎来系统性升级加速，市场苗快速增长期，均利好行业龙头企业。

　　风险提示非瘟疫情失控；价格下跌超预期。