清洁电器复盘：三大品类推陈出新，行业景气持续兑现

　　清洁电器行业首次覆盖，给予“增持”评级。1）“出圈”正当时：清洁电器2020年市场规模240亿元，同比增长20.2%，2021H1达136亿元，实现40.2%的高增长；2）品类扩容，爆品频出：行业形成扫地机、手持类和商用机器人(行情300024,诊股)三大产品线，其中扫地机和洗地机表现亮眼，形成行业增长的双驱动；3）行业本质是技术革新创造需求：清洁电器的真实需求是由供给端的革新持续创造出来的，行业每次大爆发的源动力都来自技术革新。

　　扫地机器人：五个历史阶段，四方阵营格局。1）2000-2009年，海外龙头iRobot推动商业化落地：Roomba的随机清扫算法减少了冗余且昂贵的传感器，行业正式迈入家用级门槛；2）2009-2015年，科沃斯(行情603486,诊股)掀起国产化浪潮：科沃斯基于代工的制造优势推出高性价比产品，在电商红利时代快速崛起，建立起丰富的产品矩阵；3）2016-2018年，【石头科技(688169)、股吧】(行情688169,诊股)一战成名：受益于产业链的成熟化和小米流量加持，石头采用轻资产模式推出便宜好用的激光规划式产品；4）2019年至今，新势力实现产品再定义：云鲸、追觅、哇力等玩家陆续入局，在功能层面做出差异化；5）国产品牌开启出海新征程：在中国“世界工厂”的成熟供应链下，国产品牌开始在海外快速打开市场。

　　手持清洁电器：从插电到无线，从吸尘到洗地的三级跳。1）2016年之前，有线吸尘市场不温不火：我国清洁市场刚需为拖地而非吸尘，有线吸尘器渗透率始终不高；2）无线化+拖地浪潮爆发，呈一“戴”多强格局：无线吸尘器拓宽应用场景，呈现戴森一家独大、多家品牌布局赶超的局面，国产品牌同样在崛起；3）洗地时代开启，添可一骑绝尘：洗地机集合吸尘与拖地功能，添可成为率先抢占市场的大黑马，市占率超70%，且持续推新品巩固先发优势。商用机器人：场景初探，道阻且长但未来可期。1）道阻且长：商用机器人是ToB的生意，本质类似于电梯，需要拼售后服务，议价权掌握在客户手中，现有的扫地机器人双雄开展此业务必须在售后服务环节进行大规模的人员扩充；2）未来可期：商用机器人的需求是具有确定性的，长坡厚雪且场景多元，具有长期价值。

　　重点覆盖公司及评级：推荐双品牌齐发力，强者恒强优势维持的科沃斯；研发加固护城河，多元拓展打造增长极的石头科技；ODM业务稳发展，多品牌矩阵促成长的莱克电气(行情603355,诊股)，全部予以“增持”评级。

　　风险提示：行业竞争日益激烈，海运物流紧张，原材料价格上升。