玉米种子库存降至五年新低，提价望超预期

　　投资建议：我们认为2021-2022年销售季玉米种子提价有望超预期；推荐具有较强技术实力、拥有转基因先发优势的隆平高科(行情000998,诊股)、【大北农(002385)、股吧】(行情002385,诊股)，推荐荃银高科(行情300087,诊股)，受益标的为玉米种子龙头企业登海种业(行情002041,诊股)。

　　2022年春季销售季后玉米种子有效库存预计降至2016年来的最低点，龙头公司突出品种提价有望超预期。2021年全国杂交玉米落实制种272万亩，新产玉米种子9.93亿公斤，仍处于历史低位，加上季末有效库存2022年度玉米商品种子有效供给量约14.7亿公斤，预计2022年春季市场结束后，玉米种子有效库存将降至3亿公斤，为2016年以来的最低点，优势品种有望率先提价。同时全国农技中心也发布了2021年全国杂交水稻制种面积、产量较上年实现双增，杂交水稻落实制种158万亩，同比增长30%，新产杂交水稻种子2.67亿公斤，增幅59.52%；预计2022年杂交水稻种子供给量超过需求量1.15公斤，杂交水稻种子供应将进一步过剩。

　　制种成本大幅抬升助力玉米种子提价：2021年玉米制种季前期受到低温阴雨影响、后期受到高温天气影响，大部分中晚熟品种出现明显的花粒、大籽粒、突尖、半片穗等情况，故总体单产较去年下滑22公斤/亩至366公斤/亩，2021年玉米种子制种成本大幅提升，助力头部企业顺势提价。

　　周期成长双轮驱动，龙头公司有望加速成长：从周期角度看，玉米价格景气拉动玉米种子需求，库存低位、成本抬升促提价；从成长角度看，品种审定新修订办法、实质性派生制度等使得传统种子行业格局持续改善，玉米转基因商业化促使行业变革，商业化进程有望超预期，拥有丰富技术储备的种业龙头公司将首先受益。

　　风险提示：政策风险、行业竞争风险、自然灾害风险等。