【电子】Mini LED显示新趋势，成长空间大，国内布局领先

　　Mini LED行业首次覆盖，给予“增持”评级。作为新一代显示技术，Mini LED显示性能相对传统LED有质的提升；同时，下游应用端巨头全面入局，也将推动整个产业链更加快速的发展；Mini LED处爆发初期，未来成长空间广阔。重点推荐国内LED芯片龙头企业三安光电(行情600703,诊股)、华灿光电(行情300323,诊股)、聚灿光电(行情300708,诊股)、乾照光电(行情300102,诊股)；Mini布局领先的国内LED封装企业鸿利智汇(行情300219,诊股)、瑞丰光电(行情300241,诊股)、木林森(行情002745,诊股)、国星光电(行情002449,诊股)；PCB龙头企业【鹏鼎控股(002938)、股吧】(行情002938,诊股)、胜宏科技(行情300476,诊股)、奥士康(行情002913,诊股)；核心设备固晶机的龙头企业新益昌(行情688383,诊股)；全球光学膜龙头企业激智科技(行情300566,诊股)、长阳科技(行情688299,诊股)；全球LED直显龙头利亚德(行情300296,诊股)；

　　Mini LED具有长期适用领域，成长空间广阔。市场认为Mini最终只是Micro的过渡产品，我们认为，从长期维度看，Mini在成本和显示效果上的优势仍将突出，在室内大屏直显、TV端具有较强竞争力，在中小尺寸显示领域，也仍具有一定的市场空间。我们预计，在直显领域，Mini LED显示屏国内的市场规模总量或将达到5000亿元；在背光领域，到2025年，Mini背光模组和芯片在TV端的全球市场年销售规模或将达到180亿美金，在中小尺寸显示领域的全球市场年销售规模或将达到110亿美金；

　　巨头厂商终端产品加速落地，开启2021Mini元年。在电竞显示器上，三星、TCL等十数家厂商推出了首款搭载Mini LED的产品；在TV端，以TCL、三星、LG、华为为代表的几乎所有主流电视厂也已推出了Mini LED背光电视；苹果最新款的IPAD PRO、Mac PRO为Mini背光，即将推出AIR也将采用Mini LED； VR眼镜巨头亦有望推出采用Mini LED背光的设备。巨头的全面入局，是加速Mini商业化的催化剂；

　　国内Mini布局领先，产业链集群优势显着。我们认为机会更多将会来自于上游。芯片端，Mini LED芯片将会从正装过度到倒装，行业集中度会进一步提升，而大陆已经是全球LED芯片的中心，并且三安、华灿已有终端产品上市，聚灿和乾照也在进行产能布局，国内芯片龙头将会主导Mini芯片的行业发展；封装端，巨量转移技术以及COB封装技术将进一步推升封装环节的产业链价值，国内封装龙头鸿利智汇、瑞丰光电、木林森、国星光电均已率先着手技术和产能的布局。同时国内产业链的集群优势显着，成本优势也将转换成企业未来的竞争优势，因此，国内封装龙头亦将充分享受到Mini LED的发展红利；

　　风险提示：疫情反复影响下游需求；下游需求不及预期。