农业 | 价格已到至暗时刻，行业欲乘熟食东风

　　投资建议：我们认为，当前行业已到至暗时刻，未来行业产能有望超预期收缩，行业成长性也有望超预期，推荐【圣农发展(002299)、股吧】(行情002299,诊股)、益生股份(行情002458,诊股)、凤祥股份，相关受益标的：民和股份(行情002234,诊股)、仙坛股份(行情002746,诊股)。

　　事件：白羽鸡价格低迷，行业供给仍较充裕。根据博亚和讯数据，截止11月18日，白羽鸡鸡苗价格2.08元/羽，白羽肉鸡价格8.05元/公斤，行业整体处于亏损。存栏中，父母代方面，截止到2021年11月我国在产父母代种鸡存栏量达到1770.05万套，同比增长19.23%。祖代方面，2021年全年祖代存栏量同比提高，截止到11月祖代白羽种鸡总存栏181.64万套，其中在产祖代鸡124.15万套，同比增长15.82%。2021年引种数量依旧偏高，尤其9月、10月引种量爆发性增长至18.67和16.71万套，同比增长超过一倍，预计2021年白羽鸡引种将超过110万套。需求端：猪价维持较低水平促使对白羽鸡的部分消费需求转向猪肉，且局部新冠疫情的爆发也导致白鸡市场消化疲软，多因素共振，消费需求低迷。

　　极限竞争环境下，产能有望去化加速。上游供给压力大，再加上饲料成本高涨，企业的成本线一再超过了鸡苗、毛鸡售价，持续出血的状态导致行业进入极限竞争的环境，在此环境下，为了应对持续性亏损，行业可能再次出现埋鸡苗、提前淘汰种鸡，父母代鸡苗转商品代等极端现象，祖代产能不能如期释放，从而加速行业出清。

　　未来产业生产端不断升级，逐步向下游食品端扩张，长期行业增长有望超预期。由于供给压力较大，下游鸡产品价格低迷，产业不断寻求转型来扩张市场。当前产业正在推进白羽鸡冰冻品向多产品方向转变。企业围绕数据研究、全渠道销售等，不断进行新产品研发，争取销售渠道布局多元化，增强企业定价能力，推动企业从2B向2C发展，从而做到降本提质增效。以圣农发展为例，10月公司销售的脆皮鸡收入超千万，嘟嘟翅首次亮相直播间，单场单品GMV突破400万，公司C端未来发展潜力充足，也带动了公司食品端单价大幅提升。未来C端的发展空间良好，品牌效应逐渐显现，行业长期成长空间显着。

　　风险提示：公司对疫情不可控造成出栏量大幅下滑、向下游扩张不及预期。