美妆及商业｜2022Q1业绩前瞻：分化加剧，砥砺前行

　　行业整体分化加剧，集中度趋势性向上，龙头高速增长确定性提升。①预计2022Q1美妆品牌端头部企业保持远高于行业增速，加速构建第二成长曲线，重点推荐珀莱雅(行情603605,诊股)、贝泰妮(行情300957,诊股)、【华熙生物(688363)、股吧】(行情688363,诊股)；②美妆供应链环节随新规实施行业门槛大幅提升，集中度趋势向上，重点推荐科思股份(行情300856,诊股)、嘉亨家化(行情300955,诊股)；③超市受新业态冲击边际放缓，必选、生鲜价格上涨或带动同店销售回升，建议关注永辉超市(行情601933,诊股)；④黄金珠宝需求端持续强劲，重点推荐周大福、周大生(行情002867,诊股)、迪阿股份(行情301177,诊股)。

　　风险因素：宏观经济增速放缓，居民对美妆、珠宝类的边际消费意愿下降；失业人口增加，居民购买力下行；渠道结构巨变，行业格局变化加剧。