线下消费：疫情冲击渐弱，汽车与运动布局占优，餐饮结构性调整

　　在疫情精细化管控背景下，我们同时在全国与城市两个维度，围绕客流与影院消费做交叉比对，定量观察线下消费复苏程度。从线下消费复苏趋势来看，疫情实质影响从Q2末至今逐月变弱，线下消费缓慢复苏。而从具体线下消费赛道的门店布局看，围绕商业中心比较2022年初，汽车与运动消费保持规模稳定，餐饮行业受到一定冲击，其中中餐高均价门店整体收缩趋势较为明显。综合来看，在疫情常态管控下，汽车与运动消费国货品牌有望持续获益客流回暖，部分传统线下消费赛道面临新竞争结构性变化。

　　▍年初至今重要线下消费赛道运营概览：运动消费、母婴童线下门店总量增加，汽车门店布局加速扩张。

　　消费升级区域观察：购物中心内线下门店结构性变化明显。从1-7月来看，汽车赛道位于购物中心内的营业门店（以下简称“门店”）扩张最为迅猛，7月末门店数量较去年12月末增加21.6%，除此之外，运动场所、母婴童门店数量保持正增长。其余赛道门店数量呈现不同幅度的缩减，其中，去年12月末至今年7月末生活服务营业门店数量下降比例达到13%。从月度来看，运动场所数量持续增长，7月门店数量环比提升0.2%，奢侈品、汽车环比增速转正，生活服务、服装赛道门店数量环比缩减。

　　消费下沉区域观察：最近两个月（5月30日至7月30日），从购物中心内门店总数量来看，汽车、运动场所保持扩张，门店数量增幅分别达到13.1%、1.7%，教育培训、生活服务、奢侈品、服装赛道门店数量缩减，分别减少8.5%、5.9%、5.4%、4.6%。从门店开关比例来看，汽车赛道受益于较高开店率（18.5%）与较低闭店率（5.5%），或将维持线下布局扩张趋势；运动场所闭店率较低，仅高于汽车赛道，达到7.8%。

　　▍疫情窗口期重点城市门店规模回顾：深圳门店布局逐步回暖，商贸零售率先回升；上海仍处于调整期，餐饮、服装等仍处于下降通道。

　　深圳多赛道门店总量扩张，上海门店数量仍处下行通道：从大众点评购物中心内门店数据看（下同）， 7月末较去年12月末，深圳母婴童赛道门店数量保持净增长，7月商贸零售门店数量环比增速转正，达到11%；上海视角，7月多数赛道仍处下行通道，汽车门店数量环比增长1%。

　　细分赛道观察：深圳视角，购物中心内，7月，餐饮各子赛道进入疫情修复通道，中餐门店总量环比增幅达2.2%，火锅店环比增速转正，饮品店结构性调整，咖啡店数量增加1%，饮料门店保持相对稳定开店节奏。上海来看，购物中心内，7月疫情影响惯性依旧存在，小吃、火锅餐饮店收缩幅度较大，营业门店数量7月分别环比缩减5.1%、7.2%，中餐及其他正餐店铺数量分别环比缩减3.1%、2.9%，咖啡、饮料门店数量分别环比缩减1%、5% 。

　　▍疫情跟踪与客流消费数据交叉比对观察：疫情整体对线下冲击渐弱，出行客流+线下消费波折中回升。

　　短期疫情或仍存在扩散风险，科学防疫政策减弱疫情影响力度：从上海及港澳台地区以外的区域统计数据看，本周（指8月13日至8月19日）全国其他区域新冠肺炎确诊病例为4546例，达到5月以来新高，风险区域看，73城共计有1059高风险区、774中风险区，较上周城市数量增加。而从多维数据看，8月前三周，全国观影人次及23座重点城市地铁客流量较2021年同期实现正增长，增幅分别达到95%、13%，虽然线下地铁客流及观影人数仍低于疫情前2019年的同期水平，但是线下消费数据表现和疫情统计数据开始出现明显趋势背离。从线下消费复苏趋势来看，疫情的实质影响逐月变弱，线下消费稳步复苏。

　　▍风险因素：

　　局部地区疫情反复带来的系统性风险；线下客流回暖不及预期；消费者消费意愿不及预期；样本有限，统计偏差风险。