这些行业中报有亮点

　　报告正文

　　前言：截至2022年8月31日0点，不考虑上市一年以内的新股，全部A股2022年中报披露率达到99.84%，基本披露完毕。我们对营收增速、净利润增速、ROE等关键财务指标展开分析，梳理了各板块的中报业绩情况，以供投资者参考。

　　一、全A营收及净利润增速继续回落

　　从累计营收增速来看：全A整体2022Q2累计营收增速为8.8%（同比数据，下同），较2022Q1回落2.8个百分点。全A非金融2022Q2累计营收增速为10.4%，较2022Q1回落4.1个百分点。

　　从累计净利润增速来看：全A整体2022Q2累计净利润增速为2.0%，较2022Q1回落1.6个百分点。全A非金融2022Q2累计净利润增速为2.3%，较2022Q1回落6.3个百分点。

　　从累计扣非净利润增速来看：全A整体2022Q2累计扣非净利润增速为3.2%，较2022Q1回落0.2个百分点。全A非金融2022Q2累计扣非净利润增速为4.6%，较2022Q1回落4.0个百分点。

　　整体来看，受疫情扰动影响，2022Q2经济“砸坑”，实际GDP同比上升幅度仅为0.4%，上市公司经营活动也受到较大冲击。2022Q2全A及全A非金融的营收和净利润增速均延续下行趋势，且全A非金融回落幅度更大。

　　二、主板净利润增速引领全A

　　从累计营收增速来看：主板整体2022Q2累计营收增速为8.2%，较上期变动-2.8个百分点；创业板整体2022Q2累计营收增速为20.3%，较上期变动-1.8个百分点；创业板（剔除温氏股份(行情300498,诊股)、乐视网、宁德时代(行情300750,诊股)、【坚瑞沃能(300116)、股吧】以及光线传媒(行情300251,诊股)）2022Q2累计营收增速为15.1%，较上期变动-2.9个百分点；科创板整体2022Q2累计营收增速为23.5%，较上期变动-14.0个百分点。

　　从累计净利润增速来看：主板整体2022Q2累计净利润增速为2.1%，较上期变动 -1.9个百分点；创业板整体2022Q2累计净利润增速为-1.2%，较上期变动12.5个百分点；创业板（剔除温氏股份、乐视网、宁德时代、坚瑞沃能以及光线传媒）2022Q2累计净利润增速为-3.4%，较上期变动0.4个百分点；科创板整体2022Q2累计净利润增速为0.8%，较上期变动-31.0个百分点。

　　从单季度净利润增速来看：主板整体2022Q2单季度净利润增速为0.3%，较上期变动-3.6个百分点；创业板整体2022Q2单季度净利润增速为12.7%，较上期变动26.3个百分点；创业板（剔除温氏股份、乐视网、宁德时代、坚瑞沃能以及光线传媒）2022Q2单季度净利润增速为0.1%，较上期变动3.9个百分点；科创板整体2022Q2，单季度净利润增速为-17.4%，较上期变动-49.2个百分点。

　　从累计扣非净利润增速来看：主板整体2022Q2累计扣非净利润增速为3.3%，较上期变动-0.4个百分点；创业板整体2022Q2扣非净利润增速为-0.9%，较上期变动13.1个百分点；创业板（剔除温氏股份、乐视网、宁德时代、坚瑞沃能以及光线传媒）2022Q2累计扣非净利润增速为-3.2%，较上期变动-0.6个百分点；科创板整体2022Q2累计扣非净利润增速为9.4%，较上期变动-33.7个百分点。

　　从各板块业绩的绝对增速来看，主板2022Q2累计净利润增速为2.1%，高于科创板的0.8%和创业板的-1.2%，引领全A，这也是自2020Q3以来，主板累计净利润增速首次超越科创板。对主板成分股进行拆解，可知其中煤炭、有色金属（主要是新能源金属）、通信、电力设备及新能源概念的成分股整体增速均超过50%，分别为97.2%、95.1%、69.1%和51.9%。除了从煤价高位中受益的煤炭，以新能源、通信为代表的成长板块也对主板的净利润增速形成支撑。

　　从各板块业绩增速的边际变化来看，二季度GDP增速放缓影响下，2022Q2主板和科创板累计净利润增速均呈现回落趋势，然而，创业板累计净利润增速较上期回升12.5个百分点，主要是由于上海疫情改善，供应链压力缓解，进而使得创业板累计净利润增速 “砸坑”后又反弹。

　　三、沪深300净利润增速领跑全A

　　从大类指数累计营收增速的角度来看：大盘股的代表沪深300指数2022Q2累计营收增速为12.2%，较2022Q1回落0.2个百分点。中盘股的代表中证500指数2022Q2累计营收增速为4.8%，较2022Q1回落6.8个百分点。小盘股整体的代表中证1000指数2022Q2累计营收增速为5.0%，较2022Q1回落2.7个百分点。中证800+中证1000整体成分股2022Q2累计营收增速为9.6%，较2022Q1回落2.0个百分点。除中证800+中证1000以外的长尾小盘股2022Q2累计营收增速为2.2%，较2022Q1回落8.9个百分点。

　　从大类指数累计净利润增速的角度来看：沪深300指数2022Q2累计净利润增速为6.2%，较2022Q1回升2.9个百分点。中证500指数2022Q2累计净利润增速为-13.6%，较2022Q1回落10.9个百分点。中证1000指数2022Q2累计净利润增速为1.7%，较2022Q1回落1.2个百分点。中证800+中证1000整体成分股2022Q2累计净利润增速为2.8%，较2022Q1回升0.3个百分点。除中证800+中证1000以外的长尾小盘股2022Q2累计净利润增速为-16.4%，较2022Q1回落42.0个百分点。

　　整体来看，受经济下行压力影响，各类指数2022Q2营收增速均回落，而在净利润增速方面，除沪深300外，其它大类指数净利润增速也都呈现边际回落趋势，沪深300带动中证800+1000整体成分股净利润增速回升。从各指数业绩的绝对增速来看，沪深300的净利润增速领跑全A；从各指数业绩增速的边际变化来看，沪深300的韧性也更强，并带动中证800+中证1000净利润增速整体回升。综合绝对净利润增速与业绩边际回落幅度来看，沪深300业绩表现居前。

　　对沪深300指数进行拆解，可以发现，沪深300指数中，有色金属、煤炭、电力设备及新能源概念的成分股整体累计净利润增速分别为130.2%、102.7%和67.2%，分列前三位，而有色金属中的高增速个股又大部分来自新能源金属板块，属于新能源产业链上游。

　　四、沪深300与中证1000指数ROE回升

　　从大类指数毛利率的角度来看：沪深300指数2022Q2毛利率（TTM）为18.7%，较2022Q1提升0.2个百分点。中证500指数2022Q2毛利率（TTM）为15.1%，较2022Q1回落0.4个百分点。中证1000 指数2022Q2毛利率（TTM）为17.1%，较2022Q1回落0.1个百分点。中证800+中证1000整体成分股2022Q2毛利率（TTM）为17.6%，较2022Q1上行0.04个百分点。除中证800+中证1000以外的长尾小盘股2022Q2毛利率（TTM）为17.1%，较2022Q1回落1.1个百分点。

　　从毛利率的变化来看，除沪深300、中证800+中证1000整体成分股外，大部分指数毛利率在2021Q2普遍回落。一方面，受GDP下行影响，大部分指数净利润增速下滑，另一方面，疫情扰动下供应链压力仍存，大宗原材料价格在二季度虽有回落但仍然处于高位，也使得企业成本继续承压，毛利率继续走弱。

　　从大类指数ROE的角度来看：沪深300指数2022Q2的ROE（TTM）为9.9%，较2022Q1提高0.4个百分点。中证500指数2022Q2的ROE（TTM）为6.4%，较2022Q1回落0.2个百分点。中证1000指数2022Q2的ROE（TTM）为7.5%，较2022Q1回升0.4个百分点。中证800+中证1000整体成分股2022Q2的ROE（TTM）为9.1%，较2022Q1升高0.3个百分点。除中证800+中证1000以外的长尾小盘股2022Q2的ROE（TTM）为-0.8%，较2022Q1回落2.5个百分点。

　　从ROE的变动来看，沪深300与中证1000指数ROE呈现回升趋势。结合前文对各大类指数的累计净利润增速分析可知，在各大类指数中，仅有沪深300与中证1000在2022Q2的累计净利润仍然维持正增长， 进而带动ROE回升。

　　拆解中证800+中证1000整体成分股的ROE（TTM）可知，尽管总资产周转率有所下滑，但销售利润率（TTM）和资产负债率共同助推ROE上行。总资产周转率方面，2022Q2，中证800+中证1000整体成分股的资产周转率有所下滑。中证800+中证1000整体成分股的总资产周转率（TTM）为16.7%，较2022Q1回落0.2个百分点。销售利润率方面，2022Q2，中证800+中证1000整体成分股的销售利润率（TTM）为8.3%，较2022Q1提高0.2个百分点。资产负债率方面，中证800+中证1000整体成分股的资产负债率（TTM）为84.8%，较2022Q1回升0.3个百分点，上市公司呈现“加杠杆”现象。

　　从中证800+中证1000整体成分股的现金流状况来看：2022Q2经营性现金流占营收比为17.5%，较2022Q1回升4.8个百分点；投资性现金流占营收比（绝对值）为16.4%，较2022Q1提高3.0个百分点；筹资性现金流占营收比为1.6%，较2022Q1下滑1.1个百分点。

　　现金流的变化显示，尽管有疫情扰动与经济下行影响，但企业经营现金流质量仍有所改善，经营现金流占比回升，而随着疫情形势总体改善及管控政策出现边际放松，企业对经济未来的预期也有所改善，进而使企业投资现金流占比回升。

　　从中证800+中证1000整体成分股的费用率状况来看：2022Q2销售费用率为2.1%，较2022Q1下滑0.1个百分点；管理费用率为5.8%，较2022Q1下滑0.1个百分点。财务费用率为0.7%，较2022Q1下滑0.1个百分点；研发费用率为1.6%，较2022Q1提高0.1个百分点。费用率的变化显示，企业在营收及利润增速回落的压力下，企业加强了对各项费用的管控，但是加大了研发支出。

　　五、非金融企业固定资产增速与在建工程同比增速均回升

　　从固定资产同比增速和在建工程同比增速来看，基于全A非金融企业口径，计算固定资产同比增速和在建工程同比增速，可知2022Q2固定资产同比增速为10.0%，较2022Q1回升1.3个百分点。2022Q2在建工程同比增速为7.1%，较2022Q1回升1.8个百分点。

　　累计营收同比增速与固定资产增速差距收窄，显示需求大幅走弱的同时，供给还在回暖，供需缺口收窄。2022Q2全A非金融企业累计营收同比增速与固定资产同比增速之间的差距由2022Q1的5.9%缩小到0.4%，较上期变动了-5.5个百分点。

　　六、行业配置：哪些行业中报有亮点？

　　按照中信一级行业分类，我们求得2022Q2的各行业累计净利润增速。从基于中证800+中证1000指数成分股的视角来看，2022Q2累计净利润增速排名前五的行业包括煤炭、有色金属、电力设备及新能源、基础化工和石油石化；净利润增速上行的行业包括计算机、综合金融、农林牧渔、电力及公用事业、非银行金融、电力设备及新能源、煤炭、消费者服务、通信、石油石化和轻工制造，其中连续两期累计净利润增速上行的行业包括煤炭、通信和电力及公用事业。

　　按照中信二级行业分类，我们求得2022Q2的各行业累计净利润增速。从基于中证800+中证1000指数成分股的视角来看，2022Q2累计净利润增速前10的中信二级行业包括 综合服务、稀有金属、其他电子零组件Ⅱ、贵金属、煤炭开采洗选、农用化工、兵器兵装Ⅱ、石油开采Ⅱ、专用材料Ⅱ和物流 ；累计净利润增速上行且上行幅度居于前10的行业包括 计算机设备、林业、电商及服务Ⅱ、多领域控股Ⅱ、计算机软件、其他电子零组件Ⅱ、云服务、房地产服务、建筑装修Ⅱ、多元金融 。连续两期累计净利润增速上行的行业包括 电商及服务Ⅱ、建筑装修Ⅱ、发电及电网、其他轻工Ⅱ、教育、油服工程、摩托车及其他Ⅱ、煤炭开采洗选、通信设备制造、食品、电源设备和文娱轻工Ⅱ 。

　　风险提示

　　本报告为历史数据分析报告，不构成对行业和个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。