东吴证券：短期扰动带来的汽车板块调整已充分，看好旺季数据表

　　投资要点

　　整车板块Q2业绩总结：

　　1）行业景气复盘：2022Q2乘用车整车板块行情在疫情后复工复产持续&国家购置税补贴政策刺激&多款新能源重磅新车上市等几方面因素催化下持续向上；疫情封控影响下Q2产批同比基本持平，零售下滑较大。结构来看，新能源汽车渗透率Q2保持基本稳定；出口量持续高增长，Q2实现49.3万辆，同环比+40%/+9%。2）重点车企方面：受益行业新能源变革推进，比亚迪(行情002594,诊股)/埃安/小鹏/理想等车企Q2产批表现靓丽，营收整体保持高增长。Q2上游成本压力影响持续，新势力等车企毛利率同环比下滑，长城/长安受益产品结构优化，比亚迪受益规模效应加强&产品结构优化，毛利率均实现提升。Q2行业整体费用率保持上涨，车企不断加大人才引进以及技术投入力度。盈利来看，特斯拉/比亚迪保持持续领先，其余车企实际盈利均不同程度下滑。

　　零部件板块Q2业绩总结：

　　1）行业指标：2022年Q2全国乘用车实现产量484万辆，同比+1.72%，环比-10.5%。2021年Q2板块实现营收2366.8亿元，同比-5.02%，环比-4.92%，环比营收增速优于市场。2）财务表现，大宗原材料价格下降，推动轻量化相关企业毛利率回升，营收下降带来的规模不经济导致整体毛利率板块承压。人民币汇率贬值推动汇兑收益增加，财务费用下降；3）业绩展望，2022年H2下游车企客户销量复苏，智能化新产品落地量产，大宗原材料价格持续回落，规模经济效应重现，板块净利润率有望持续提升。

　　投资建议：

　　继续坚定全面看多汽车板块。短期扰动因素带来的板块调整已经充分，看好旺季数据表现+三季报催化下带动板块上涨行情。展望未来6个月的配置策略：零部件优于整车。主线一：龙头优势依然明确且业绩高增长标的优选【比亚迪+拓普集团(行情601689,诊股)+德赛西威(行情002920,诊股)】。主线二：优选三大零部件赛道：1）智能化核心部件【华阳集团(行情002906,诊股)+经纬恒润(行情688326,诊股)+伯特利(行情603596,诊股)+炬光科技(行情688167,诊股)】；2）一体化压铸【【爱柯迪(600933)、股吧】(行情600933,诊股)+旭升股份(行情603305,诊股)+文灿股份(行情603348,诊股)】；3）舒适性部件【继峰股份(行情603997,诊股)+保隆科技(行情603197,诊股)+中鼎股份(行情000887,诊股)】。主线三：布局整车向上突围品种：【理想汽车+吉利汽车+长安汽车(行情000625,诊股)+华为（江淮汽车(行情600418,诊股)）+长城汽车(行情601633,诊股)】。附其他覆盖标的：整车【小鹏汽车+蔚来汽车+广汽集团(行情601238,诊股)+上汽集团(行情600104,诊股)】，零部件【星宇股份(行情601799,诊股)+福耀玻璃(行情600660,诊股)+耐世特+岱美股份(行情603730,诊股)+中国汽研(行情601965,诊股)+华域汽车(行情600741,诊股)】等。

　　风险提示：全球疫情控制不及预期；电动化/智能化渗透率不及预期。