东吴证券：11月新能源车总销量超市场预期 全面看好电动车板块

　　投资要点

　　11月新能源汽车销量78.6万辆，同环比+72%/+10%，超市场预期。中汽协口径，11月新能源汽车销量78.6万辆，同环比+72%/+10%，渗透率34%；2022年1-11月累计销量606.7万辆，同比增长100%，累计渗透率为25%；11月电动车产量为76.8万辆，同环比+65.6%/+0.8%，2022年1-11月累计产量为625.3万辆，同比增长100%。

　　受特斯拉拉动，B/C级车份额大幅提升，纯电占比环比向上。11月新能源乘用车批发销量72.8万辆，同环比+70%/+8%，渗透率36%，环比+5.1pct，1-11月累计销量573.9万辆，同比+105%。纯电乘用车11月销量56.26万辆，同环比+64%/+11%，占比77%，环比+2.08pct：其中A00级销量14.03万辆，同环比+27%/+9%，占比25%，环比-0.5pct；A0级销量10.09万辆，同环比+108%/+1%，占比18%，环比-1.8pct；A级销量13.72万辆，同环比+62%/+2%，占比24%，环比-2.1pct；B/C级销量18.42万辆，同环比+85%/+28%，占比33%，环比+4.4pct。插电混动乘用车11月销16.55万辆，同环比+94%/-1.1%，占比23%，环比-2.08pct。

　　自主品牌持续发力，特斯拉11月交付强势增长。11月自主车企销50.27万辆，同环+92%/+4%，市占率69%，环比-2.4pct，批发电动化率52%，1-11月累计市占率68%；11月特斯拉销10.03万辆，同环比+90%/+40%，市占率14%，环比+3.1pct，1-11月累计市占率11%；11月新势力销7.74万辆，同环比+11%/+0.2%，市占率11%，环比-0.8pct，1-11月累计市占率13%；合资车企11月销2.85万辆，同环比-18%/-4%，市占率4%，环比-0.5pct，批发电动化率5%，1-11月累计市占率5%；豪华车企11月销1.92万辆，同环比+104%/+37%，市占率3%，环比+0.6pct，批发电动化率41%，1-11月累计市占率2%。

　　11月新能源乘用车出口8.2万辆，环减20%，特斯拉出口量稳居第一。11月新能源乘用车出口8.2万辆，同环比+151%/-20%。分车企来看，11月特斯拉中国出口37798辆，上汽乘用车出口17696辆，比亚迪(行情002594,诊股)出口12318辆，东风易捷特出口5243辆，吉利汽车出口2654辆，上汽通用五菱出口1898辆，创维汽车出口1192辆，江淮汽车(行情600418,诊股)出口919辆，长城汽车(行情601633,诊股)出口656辆，爱驰汽车出口503辆，东风渝安出口370辆，一汽红旗出口262辆，神龙汽车出口177辆，东风乘用车出口145辆，江铃汽车(行情000550,诊股)出口66辆，奇瑞汽车出口50辆，东风柳州出口48辆，上汽大通出口37辆，其他车企新能源车以国内市场为主。

　　投资建议：11月新能源车总销量78.6万辆，同环比+72%/10%，超市场预期。Q4预计环增20-30%，上修全年销量至690万辆，23年预期38%增长至950万辆。全面看好电动车板块反转，第一条主线看好盈利向上叠加储能加持的电池，龙头宁德时代(行情300750,诊股)、亿纬锂能(行情300014,诊股)、比亚迪、派能科技(行情688063,诊股)，关注欣旺达(行情300207,诊股)、鹏辉能源(行情300438,诊股)、蔚蓝锂芯(行情002245,诊股)；第二条为持续紧缺、盈利稳定的龙头：隔膜（恩捷股份(行情002812,诊股)、星源材质(行情300568,诊股)）、结构件（科达利(行情002850,诊股)）、负极（璞泰来(行情603659,诊股)、杉杉股份(行情600884,诊股)，关注贝特瑞(行情835185,诊股)、中科电气(行情300035,诊股)）、添加剂（天奈科技(行情688116,诊股)）、前驱体（中伟股份(行情300919,诊股)、华友钴业(行情603799,诊股)）、铝箔（关注鼎胜新材(行情603876,诊股)）、勃姆石（关注壹石通(行情688733,诊股)）；第三条为盈利下行但估值低的电解液（天赐股份、新宙邦(行情300037,诊股)，关注多氟多(行情002407,诊股)）、铁锂（【德方纳米(300769)、股吧】(行情300769,诊股)）、三元（容百科技(行情688005,诊股)、当升科技(行情300073,诊股)、振华科技(行情000733,诊股)，关注厦钨新能(行情688778,诊股)）、铜箔（嘉元科技(行情688388,诊股)、诺德股份(行情600110,诊股)）；第四为价格持续维持高位低估值的锂（关注天齐锂业(行情002466,诊股)、赣锋锂业(行情002460,诊股)等）。