申万宏源：短期内大盘价值风格仍将延续强势

　　申万宏源：短期内大盘价值风格仍将延续强势 2017-04-24 类别：策略 机构：申万宏源 研究员：曹春晓

　　[摘要]

　　本期投资提示：

　　对于每一组市场风格，我们都可以利用相同的方法计算其相对强弱指数，以大盘小盘为例，我们分别取沪深300指数和中证1000指数作为大盘风格和小盘风格的代表指数，同时对两个指数求累积收益并取对数，用沪深300指数对数收益率减去中证1000指数对数收益率即可得到大盘相对于小盘的相对强弱指数。

　　我们假设理想情况下相对强弱曲线符合正弦波曲线形态，随着大盘指数逐渐走强，其相对于小盘的相对强弱曲线开始加速上升，一定时间后市场预期得以体现，相对强弱曲线开始减速上升，直至达到临界点，开始下跌，市场转向小盘风格。

　　由于股票指数为离散点位，不具备连续可导条件，因此我们使用移动窗口内线性回归的方法，对导数进行替代，一象限中的大盘小盘相对强弱指数加速上升，大盘风格持续占优，三象限中相对强弱指数加速下行，小盘风格明显占优。

　　根据申万金工四象限风格轮动图，目前大盘小盘价格相对强弱曲线与资金相对强弱曲线同时在一象限内继续运行，从量价指标运行趋势来看，二者都在向远离原点方向继续移动，目前依然是量价共振阶段，短期内大盘风格将继续领跑小盘，建议投资者继续超配大盘风格。

　　从金融非金融相对强弱轮动状态来看，目前价格相对强弱指数已自三象限回转至四象限区域，而资金相对强弱曲线正由四象限向一象限移动，从目前状态来看，属于量价背离阶段，建议投资者在金融非金融风格方面均衡配置。

　　从周期非周期风格表现来看，目前价格相对强弱指数已运行至四象限区域，资金相对强弱依然在三象限内，近期强势的非周期风格相对强度有所减弱，由于资金相对强弱指标距离原点位置较近，我们建议适当控制非周期板块的超配比例。

　　从价值成长风格角度来看，上周量价相对强弱指数同时向右上方继续移动，价值风格相对优势继续扩大，目前依然是量价共振看多价值风格的窗口，我们建议投资者跟随市场节奏，超配价值风格。