华金证券：新股局部估值水平偏高 振德医疗上市
摘要：
投资要点行情回顾：上周上证综指、上证50、中小板指、创业板指、深次新股指数（399678.SZ）分别变动0.89%、0.89%、0.16%、-0.67%和-0.12%。从每日涨跌幅来看，上周周一至周五深次新股指数涨跌幅分别为1.65%、-1.26%、0.94%、-1.32%、-0.08%，整体波动幅度较小。2017年4月14日至2018年4月13日，上市新股共330家，其中已开板新股322家。上周上涨新股220家，周均涨幅6.16%，上涨家数多于前一周，周均涨幅大于前一周；下跌新股94家，周均跌幅5.46%，下跌家数少于前一周，周均跌幅大于前一周。上周涨幅前三十的个股平均PE_TTM为56倍，估值水平延续前一周趋势，继续下降。上周涨幅靠前的分别是顶点软件(603383)（周涨幅46.40%）、嘉友国际(603871)（周涨幅27.86%）以及迪生力(603335)（周涨幅25.54%），最高涨幅大于前一周。上周跌幅前三十的个股平均PE_TTM为63倍，估值水平较前一周有所下降。其中，跌幅前三的分别是森霸股份(300701)（周跌幅19.33%）、瑞斯康达(603803)（周跌幅19.02%）以及阿科力(603722)（周跌幅16.72%）。
估值水平概览：上周全部A股、中小企业板、创业板、新股（为2017年4月14日至2018年4月13日上市新股）等四个板块PE（历史TTM_整体法，剔除负值）分别为17倍、34倍、45倍和38倍，新股板块估值较前一周略有上升。截至2018年4月13日，2018年4月份上市新股共有3家，均未开板。上周，2017年4月至2018年3月上市且开板新股PE（历史TTM_算术平均）分别为47倍、55倍、58倍、64倍、55倍、56倍、57倍、53倍、54倍、56倍、55倍和41倍，2017年12月至2018年2月上市新股估值水平较前一周均有不同程度的上升，2018年3月上市新股估值水平较前一周有所下降。从每周开板个股数量来看，上周无新股开板。
IPO批文与新增上市：从核发IPO批文来看，上周共核发2家IPO批文，分别是药明康德(603259)和亚普汽车，上市板块均为主板。从新增上市来看，上周新增上市公司2家，分别是振德医疗(603301)（国内医用敷料生产企业中产品种类较为齐全、规模领先的企业之一）和长城科技(603897)（主营业务为电磁线的研发、生产和销售）。
重点公司分析：本周我们重点分析上周上市新股振德医疗。振德医疗从设立以来一直从事医用敷料的生产、研发和销售，目前产品种类已涵盖传统伤口护理产品、现代伤口敷料、手术感控产品和压力治疗与固定产品等四大类，为客户提供伤口护理综合解决方案。2017年公司传统伤口护理、压力治疗与固定、手术感控、现代伤口敷料、棉纱、机器设备营收占比分别为54.17%、13.10%、25.54%、3.88%、2.79%、0.51%。近年来，公司在中国医用敷料生产企业中排名均稳居前三。截至2017年12月31日，公司募投项目水刺无纺布及其制品生产线建设项目已投入6,064.24万元项目建设资金，现代创面敷料及压力康复类产品生产线建设项目已投入2848.74万元项目建设资金；纺粘无纺布及其制品生产线建设项目已投入318.17万元项目建设资金。可比公司南卫股份(603880)、稳健医疗、维力医疗(603309)、三鑫医疗、蓝帆医疗(002382)。
风险提示：新股业绩不及预期风险；新股波动较大风险。
