中泰证券：2019年股市流动性展望

　　本周话题：2019年股市流动性展望2017年，A股市场股权融资超过1.5万亿，2018年监管收紧叠加股市低迷，目前融资额还不到1万亿，如果2019年融资政策有所放松，乐观来看，融资规模有望达到1-1.5万亿。同时我们测算潜在的资金增量为1.3-1.6万亿，其中外资流入速度与被动指数基金的扩张速度尤其值得关注，综合来看，明年股市资金面供需均衡，整体流动性有望改善。

　　我们认为2019年股市的融资需求有以下值得关注的方面：

　　新股发行：我们预计2019年新股发行的融资规模为1400亿~1500亿。

　　截止2018年11月16日，2018年96家首发公司新股发行共募集资金1330亿，目前未过会企业中正常待审企业236家，如若明年排队企业全部过会，按照今年平均每家募资规模来看，至少需要资金3271亿。

　　考虑到19年科创板、CDR、沪伦通、海外不确定事件等可能对市场资金面有一定的冲击，从稳定市场的大局出发，预计IPO节奏会继续有所控制，预计首发融资规模有1500亿左右。

　　再融资：2018年再融资规模有所回落，截止2018年11月16日，增发融资6809亿，而2015年-2017年增发规模都达到1万亿以上。这主要受到政策收紧，经济步入下行周期以及6月以来股价持续下跌的三重影响。尽管如此，随着10月以来并购重组政策的松绑，以及A股反弹带来的股市流动性好转，融资市场有望升温。假设再融资恢复至2015年以来的平均水平，增发融资可能会增长至1万亿，配股融资预计在300亿。