联讯证券：横盘整理未示弱 小步慢跑概率大

　　连续两日上涨后A股横盘整理，但投资机会并不匮乏。

　　两市连涨两日后，今日横盘整理为主。上证综指小跌不到10个点，创业板指微跌3个点。热点板块如5G通信、特高压，强势股强势未改，昨日领涨板块高铁则稍显势弱，军工行业指数则有明显回调。

　　投资机会并不匮乏：天然气、新疆基建有所异动，新能源汽车有所表现，板块轮动亦有惠及消费电子、港口航运等。

　　A股春季攻势仍在，小步慢跑概率大。

　　昨日我们提出A股春季攻势或已启动，在于推动本次上涨的背后是经济预期有所改善。而改变经济预期的正是中央经济工作会议之后的系列政策，包括电网基建、铁路基建、地方债务提前下达、央行全面降准。而深圳市基建基金的设立将从另一个角度支撑2019年的经济稳增长任务。即便股市有所调整，也无改这个最大的基本面。

　　小步慢跑可能性大，上涨中的风险因素仍然存在，2018年年报或应商誉承压。近期财政部针对“商誉及其减值”议题征求会计准则咨询委员的意见。

　　前有证监会在2018年11月16日发布了《会计监管风险提示第8号——商誉减值》，意在加强商誉减值的会计风险监管；而财政部发布消息称会计准则咨询委员大部分同意商誉进行摊销。

　　对此我们认为商誉仍会对2018年上市公司业绩形成事实压力。毕竟前几年上市公司外延并购高峰形成的1.45万亿商誉以及业绩承诺集中到期，以及当下面临的宏观经济下行压力了。并且考虑到编制年报的工作量和不影响2018年年报的出台，会计准则修订应在年报之后。对2018年度业绩进行减值测试仍然确定，业绩风险有望加速暴露。而随着会计准则就商誉项的修订，将对2019年度及以后的业绩变得更为平稳。

　　投资机会方面，可重点关注比如新能源汽车这一类具有长期成长性的行业。

　　【比亚迪(002594)、股吧】发布2018年12月销量快报，新能源汽车销售超预期带动新能源汽车板块上涨。数据显示，比亚迪当月实现新车销售6.96万辆，环比增长36.6%；其中新能源汽车销量4.67万辆，环比大增55.1%；燃油汽车销量2.3万辆，环比增长10%；2018年全年合计销量52万辆，同比增长25%，其中新能源车销售24.8万辆，同比大增119%。

　　风险提示：维稳政策不达预期、全球贸易风险加剧、新兴市场风险加剧。