东吴证券：迎接真正的春季躁动
摘要：
投资要点：
策略分析：
进入二月，我们认为市场将迎来真正的“春季躁动”，结构上看好成长。
从市场历史规律来看，一季度往往具备较强的赚钱效应。其一，就宏观流动性而言，银行往往在年底控制信贷规模，元旦过后的一季度则是信贷高峰期；其二，就股市流动性而言，经过上年底的业绩考核后，基金在一季度进入调仓和建仓的高峰期，增量资金入市概率增加；其三，就风险偏好而言，春节之后两会召开在即，政策密集出台的预期及落地有助于提振市场情绪，与此同时，投资者年初开始布局心态更为积极。
除此之外，从催化剂来看，MSCI咨询结果即将发布对市场有一定提振。
根据中国证券网报道，2018年9月MSCI发布关于提升A股权重的市场咨询，按照计划MSCI将在2019年2月28日或之前发布提议是否通过的信息。根据咨询文件，除了将现有中国大盘A股的纳入因子从5%增加到20%之外，还提到了创业板也将首次被纳入MSCI，以及将中国中盘A股以20%的纳入因子一步纳入。
在结构选择上，基于2019年的宏观经济背景，成长股明显占优。其一，从基本面来看，2019年宏观经济下行趋势较为确定，蓝筹股企业盈利与宏观经济关联度高，以先进制造为代表的产业升级成为宏观经济中为数不多的亮点，而且盈利比较优势进一步显现。与此同时，并购重组政策松绑。就中长期而言，产业升级和消费升级均迎来拐点，而人力资本红利释放叠加政策不断催化，我国经济的转型升级将进一步加速。其二，从流动性来看，在短周期回落背景下，需求端逐步回落，结合当前的政策信号，流动性已经开始边际改善。其三，从估值来看，当前创业板市盈率处在历史最低水平。其四，从市场面来看，10月22日以来低价股和绩差股再次实现显着且持续的收益，基于历史复盘的规律性经验，这往往预示着市场见底。
我们看好具备技术扩散性、发展可持续性和经济主导性等要素的方向，重点有军工、云计算、半导体、电动车、智能制造、5G等。
