国信证券：北上资金持续流出 加仓防御板块

　　核心观点北上资金继续保持流出，5月以来，累计净流出523.36亿元。陆股通仍是外资投资A股的主要方式。中美贸易战升级，外资风险偏好减弱，本月北上资金继续保持流出。食品饮料行业仍占据榜首，防御板块获加仓。在板块分布上，三个板块持股市值均不同幅度减少，且增速转负，主板和创业板占比继续上升，中小企业板占比小幅下降。行业集中度方面，CR3集中度提升。

　　中美贸易战升级，外资风险偏好减弱，本月北上资金继续流出截至5月29日，陆股通本月累计净流出523.36亿元，其中沪股通本月累计净流出334.75亿元，深股通本月累计净流出11.61亿元。中小企业板和创业板持股占比小幅上升，主板占比继续下降。

　　持股市值：食品饮料行业仍然占据榜首，加仓防御板块从持股市值看，大消费行业一直备受外资青睐，陆股通持股市值最高的前5大行业是食品饮料、家用电器、非银金融、银行和医药生物，其中食品饮料行业仍旧占据榜首。大部分一级行业陆股通持股市值下降，其中电子行业下降25.8%，降幅最大。防御性行业额前期受冷落行业逆势加仓。二级行业持股市值减少向制造业集中，玻璃制造行业Ⅱ以41.71%的幅度领跌。同时二级行业防御属性增强。

　　持仓占比：北上资金增仓防御性行业，食品饮料行业内分歧加剧一级行业持仓占比增幅最大的公用事业、农林牧渔和非银金融行业，增幅均为在0.3%左右，北上资金有增仓防御性行业趋势。电子行业持仓占比下降幅度最大，下降1%。食品饮料行业内部分歧加剧，食品加工大幅加仓，相对增幅为0.45%，同时饮料制造大幅减仓，下降幅度为0.47%。

　　个股方面：重仓股普遍减仓，茅台首当其冲本月前20大重仓股新增上汽集团，排名靠前的贵州茅台、中国平安、【美的集团(000333)、股吧】、恒瑞医药、格力电器、招商银行名次未变。5月以来，工商银行净买入额最高，净买入85.6亿元，贵州茅台净卖出额最高，净卖出114.4亿元。

　　风险提示经济增速下行，行业景气度下降，历史经验不代表未来