渤海证券：政治局会议召开在即 关注政策边际变化

　　投资要点：

　　上周上证综指窄幅震荡，全周收跌0.22%，其他主要指数除创业板上涨1.57%外均小幅下跌，其中，沪深300微跌0.02%，中小板亦微幅下跌0.01%。成交方面，全周成交1.87万亿元，较前一交易周小幅增加415亿元，而北上资金在最后一个交易日大幅净流入61.9亿元。行业方面，申万28个行业涨跌不一，其中，以农林牧渔、房地产、有色金属、综合、机械设备行业涨幅居前，均超过1.0%；而家用电器、食品饮料、休闲服务、医药生物、纺织服装、通信行业跌幅居前，均超过1.0%。

　　数据方面，二季度GDP同比增速6.2%，工业增加值、固定资产投资及社零均有明显改善。具体来看，基数效应与逆周期调节政策发力下，6月工业增加值同比大幅提升至6.3%。投资方面，固定资产投资也小幅回升至5.8%，其中，制造业与基建两个逆周期政策着力点的投资增速分别回升至3.0%和4.1%，而房地产在房住不炒的大原则下继续回落至10.9%。消费方面，6月社零增速大幅回升至9.8%，主要是受国五换国六背景下，企业与经销商去库存力度加大引致汽车销量的回暖影响，未来在居民汽车消费能力部分被透支下，仍将有较大回落压力。

　　政策方面，周末金稳会第六次会议召开，对当前“国际国内形势错综复杂”的判断较前期“419”中央政治局略显悲观，下一阶段将继续实施稳健的货币政策，并适时适度进行逆周期调节，与前期政策主基调保持一致，未来存在边际放松可能，此次还特别指出中小金融机构流行性风险的化解问题，以降低前期风险事件的扩散预期。

　　此外，金委办发布了11条扩大金融对外开放的措施，部分金融机构股比放开的时间点提前至2020年，外资的引入将为国内金融市场带来一定竞争压力，“鲇鱼效应”下，有望推动国内金融机构服务质量的升级以及头部化过程；而其中“鼓励境外金融机构参与设立、投资入股商业银行理财子公司”，有望推动A股长期资金的进一步丰富。

　　策略方面，上周市场继续横向盘整，投资者情绪出现反复。而周一科创板正式开市，参照中小板、创业板开板过程，科创板开板首日板块成交将较为活跃，换手率较高，但这一特征会逐日减弱，并在一周后减至正常水平，投资者不必对科创板的分流作用过度担忧。对于A股主板而言，当前市场仍处于上有业绩顶压制，下有估值及政策底支撑的区间震荡格局，而本月即将召开中央政治局会议，国内外经济环境错综复杂下，建议投资者关注政策基调可能存在的边际放松机会。配置方面，除建议继续关注政策主线外，鉴于当前大市值蓝筹股预期较为拥挤，中小市值股票业绩支撑仍有不足，建议关注中盘蓝筹中业绩尚稳且估值相对合理的标的。

　　风险提示：中美经贸摩擦升级，国内经济下行压力加大，资本市场改革不及预期。