国元证券：定向宽松延续关注动能汇聚

　　报告要点：

　　核心策略：货币流动性释放动能汇聚再提速货币流动性释放，中线关注科技成长。上周市场主要指数依然全线上行，创业板仍领涨。行业中，通信、电气设备、房地产块涨幅居前，食品饮料、农林牧渔跌幅较高。市场风格类似前期，小盘指数优于大盘股，跌幅较低。

　　近期市场，风险防范意识不放松，重点看结构性行情。

　　1、定向趋宽，宽松政策延续：短期市场改善性趋势增强。为一方面，近期包括下调金融机构存款准备金率0.5个百分点在内，逆周期调控和LPR的推出，短期市场改善性趋势增强，货币趋宽逻辑延续。另一方面、继美国国债收益率倒挂之后，全球经济下行风险提升，因此多个国家希望借助货币政策工具（如美联储降息等），缓解国内经济下行压力。说明流动性宽松环境，已经成为全球共识。定向趋宽环境，政策角度刺激，以及近期产业周期启动以及大规模订单，将不同程度上引导资源与流动性向科技型企业倾斜。

　　2、贸易回暖后市谨慎依旧：理性识别贸易回暖。本周中美经贸关系出现积极信号，美方对于10月1日实施的加征关税做出调整，中方则支持企业根据市场化原则和WTO规则，对农产品采购给予加征关税排除。可以理解为：磋商符合市场多数预期，中美贸易出现我们前期周报中所提出的，“阶段性缓解，长周期摩擦共生”的特点。因此短期看，市场谨慎将得到提振压力缓解，市场预期与风险偏好将一定程度得到修复。虽然长周期看，美方经济下行趋势未变，中美贸易将呈现出“磋商常态”；但近期如承诺兑现、合作落地，则有利于释放更多互利信号，增强市场信心。

　　重申近期投资选择：关注结构性行情中以科技股为代表的高景气度。

　　发现投资机会的角度来看，结合中季报基本面改善情况，短期具有高景气度市场板块，如科技、消费及金融细分券商类，值得重点关注。

　　策略选择，低估值热点板块投资策略建议关注低估值热点板块，如科技、消费、金融板块。第一、市场热点角度，关注高端科技板块中，重点细分行业景气度，电子、计算机、通信中的半导体、元件等；第二、避险功能较强的蓝筹板块如医药，安全边际较高的金融板块，如券商；第三、产业升级中具有确定性的核心主题。

　　市场：反弹幅度较大股指全线上涨上周A股市场主要股指全线上涨，反弹幅度较大。创业板指领涨。市场格局方面，中小盘依然保持占优，涨幅显着高于大盘指数。

　　资金：融资余额再攀升北上资金持续流入资金面上，两融余额较上周大幅降低，北上资金净流出。

　　情绪：成交额基本持平换手率波动下降上周各市场日均交易额相对前一周基本持平；市场换手率波动下降。

　　风险提示：经济超预期波动，企业盈利不及预期。