南京证券：行业进入需求旺季 原奶上涨速度或加快

　　行业进入需求旺季、原奶上涨速度或加快

　　【证券时报】据对全国500个县集贸市场的定点监测，9月份第2周（采集日为9月11日）内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格3.71元/公斤，比前一周上涨0.5%，同比上涨7.5%。下半年为国内原奶供给淡季，而需求处于旺季，国内原奶价格通常会在旺季经历反弹。

　　2015年以来，奶价持续低迷及环保去产能导致国内奶牛存栏持续下降，同期液奶需求稳健增长、政策鼓励乳企加大国内原奶使用量，国内原奶供需缺口持续扩大，奶价自2018年三季度出现底部向上趋势。业内预计，环保趋严限制补栏速度，未来国内原奶供给或保持低个位数增长，而下游需求或中个位数增长，原奶确定进入新一轮上涨周期。

　　另外，紫苜蓿位列第一批对美加征关税商品排除清单，考虑苜蓿占奶牛饲料成本的8%-15%，有望减轻奶牛养殖企业成本压力。

　　点评：成本压力减轻叠加原奶涨价推动，牧场盈利改善，可关注拥有独立完整的奶牛养殖体系的天润乳业（600419）、庄园牧场（002910）等。

　　天润乳业（600419）：公司主要从事乳制品制造业及畜牧业，主要营业收入来源于乳制品销售收入，营业利润主要来源于乳制品销售业务。

　　庄园牧场（002910）：公司主要从事乳制品和含乳饮料的生产、加工、销售及奶牛养殖业务，主要乳制品为灭菌乳、发酵乳、调制乳、巴氏灭菌乳、含乳饮料及其他乳制品。