中泰证券：北上资金流入规模上升 市场利率小幅上行

　　金融市场流动性：

　　货币市场，受税期因素的影响，本周资金面由松转紧，周一降准释放资金8000亿，周二缩量续作MLF，却未调整利率，后三天为对冲税期高峰连续开展逆回购，全周净投放250亿。利率走势方面，7天价格上行至2.8%左右。债券市场，一级市场，利率债供给回落，需求转弱；同业存单发行方面，受到期量规模较大的影响，净融资明显下滑，值得关注的是本周发行期限有所调整，3M成为发行主力。二级市场，长债收益率先上后下，期限利差方面，国债、国开出现分化，国债10-1Y利差走阔4bp至53bp，国开债10-1Y利差收窄7bp至74BP。

　　股票市场流动性：

　　本周股市流动性上升，其中，资金流出方面，全周产业资本净减持137亿，IPO发行59亿；资金流入方面，本周北上资金大幅净流入219亿，融资余额持续回升109亿，公募基金发行规模146亿。从投资者偏好看，9月至今净减持最多的三个行业分别是房地产、电子、医药生物，净增持最多的行业主要是银行；9月以来北上资金主要净流入的行业前五名分别是银行、非银金融、家用电器、房地产、电子；净流出行业主要包括纺织服装、综合、休闲服务、食品饮料。融资净买入的行业排名前三的分别是计算机、电子、医药生物，融资净流出主要集中在房地产、银行、家用电器。

　　海外市场：

　　本周美元兑人民币中间价均值为7.07，上周均值7.08，8月均值7.02，7月平均6.88。CFETS人民币汇率指数9月20日收于91.1，上周为91.0，8月平均92.1，7月平均93.2。美债方面，长短端收益率双双下降。中美10Y国债之差走扩至136bp。

　　风险提示：政策监管超预期的风险。本报告主要是在目前政策环境下对股市流动性的判断，若未来政策监管超预期调整，则对股市流动性可能需要进一步判断分析。