联讯证券：关于新三板全面深化改革政策的快评

　　事件党中央、国务院一直关心新三板市场建设发展，多次就新三板改革作出指示批示，要求促进新三板成为服务中小企业和民营经济发展的重要平台。中国证监会党委对此高度重视，2019年将新三板改革纳入全面深化资本市场改革重点任务，多次专题研究、部署新三板改革工作，制定了深化新三板改革总体方案。2019年10月25日，证监会发布会上，新三板全面深化改革正式启动。

　　此番，证监会对于新三板的改革将主要着重于从以下几个方面入手：1、优化发行融资制度，允许创新层企业向不特定投资者发行股票；2、完善市场分层，设立精选层，配套形成信披投资者适当性等差异化安排；3、建立挂牌公司转板上市机制；4、加强监督管理，实施分类监管；5、健全市场退出机制，完善摘牌制度。

　　点评1、明确新三板场内、独立的定位此前新三板虽然根据《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》明确全国股份转让系统是全国性证券交易场所，主要为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务，但是由于市场流动性较差等原因，导致企业主要寻求沪深两市IPO为主。新三板更接近一级市场。此次精选层以及配套制度的改革明确新三板场内市场、独立市场的地位。

　　2、建立转板上市机制，完善多层次资本市场建设从2017年以来新三板企业成功IPO的数量达到68家，占2017年以来上市的A股数量的10%；申报上市的新三板企业数量一直占总申报企业数量的20%左右。但此前新三板企业申报主板IPO跨市场制度并未有效衔接。

　　此次转板机制设定可以加快多层次资本市场建设，提升服务实体经济能力。

　　企业可根据自身情况寻找符合自身定位的资本市场，随着企业的成长有不同层次的资本市场助力。

　　3、允许符合条件的创新层企业向不特定合格投资者公开发行股票此次改革政策推出公开发行，允许符合条件的创新层企业向不特定合格投资者公开发行股票，也是符合党中央、国务院高度重视民营、中小企业融资问题,屡次针对新三板改革作出重要部署的措施，这也是改革的重点领域。

　　从2014年至今历年的新三板企业定增募资规模来看，2018年、2019年两年来融资规模出现明显下滑，新三板中小企业融资愈发困难。甚至作为新三板优质企业的代表的创新层企业，2019年合计也仅仅融资83.10亿元，平新三板策略研究。