山西证券：山证策略·A股行业比较周报

　　本周行业配置：

　　超配：建材（水泥、玻璃）、建筑（大基建）、钢铁、化学制品、农林牧渔标配：交运（高速、航空）、保险、银行、燃气、机械、零售、房地产开发、贵金属、煤炭、汽车低配：食品饮料、白色家电、计算机、通信、电子行业配置上周表现：量化行业配置收益结果（考虑择时）超额收益进一步拉大，截止11.29收益为7.14%，跑赢大盘6.82%，风险收益表现较好，目前仍处于低仓位运行。本周量化配置大基建占比略有下降，地产、化工配置力度增加估值：沪深300IAPE上周继续回落，短期仍有压力但压力有所下降。建材、建筑依然便宜，计算机、食品饮料显着高于历史中值。食品饮料P/B大幅超过历史中值，家电、农业微高，建筑、建材、银行位于历史低位。

　　货币&利率：货币政策较为宽松，股债预计都将得到支撑上游：

　　原油大幅下跌，减产协议达成短期形成支撑动力煤预计持续承压，双焦有望企稳回暖中游：

　　钢铁产量、库存继续滑坡，需求端情绪开始转向，配置价值延续水泥、玻璃价格继续强势，估值合理，配置价值仍然延续精细化工整合逻辑仍在持续工程机械高景气空间延续下游：

　　佛山放松人才购房政策，龙头房企11月销售成色不减特斯拉皮卡销量超预期，短期产业链有望表现家电环比有所改善，但要注意去库存前置消费现象农产品价格企稳，豆类反弹。猪价回落后企稳，11月猪供给仍环比回落。猪扩产刺激维生素需求。