新装置不断投产 乙二醇将迎来供需转折点

　　在开工率方面，一季度聚酯一直处于偏高负荷运行，春节期间受提倡就地过年的因素影响，春节期间的检修力度明显弱于往年，二季度聚酯环节迫于现金流和库存压力出现阶段性的减产检修，带动运行负荷有所下滑，但低点也在九成左右，上半年整体聚酯开工水平仍高于往年同期。当前终端正处于传统消费淡季，需求表现日益疲弱，涤丝消费减弱，随后随着淡季的深入，聚酯负荷存在一定的下调风险。

　　涤纶工厂的压力一方面体现在库存上升，虽然原材料上涨预期带动投机需求增加，但基于目前订单疲弱，织造厂观望心态较为明显。另外， PTA和乙二醇的增长对聚酯利润造成了不同程度的挤压，聚酯部分现金流出现了不同程度的萎缩，尤其是瓶片、短纤、短纤品种现金流不佳，后续或存在减产检修可能导致聚酯负荷出现一定程度的下滑。而织造环节不断消耗备货库存，据了解，目前终端织造的综合原料备货天数在1-2周左右，处于较低水平。今后七月底若有新订单配合，预计将迎来集中补库的时点，当然也需要警惕未来旺季需求的落空，终端订单难以明显改善，产业链的矛盾随着时间推移逐渐显现。

　　四、展望后市

　　目前乙二醇港口库存处于低水平，截至28日，港口库存约为61.23万吨，且现阶段累库压力不大，市场补货意愿增加，基差出现走强，未来基差走势将视累库节奏而定。就跨期价差而言，目前港口库存处于比较低的水平，若供大于求的预期能如期兑现，9-1的差价或有回落空间，但市场仍存在不确定性，预计当前可操作空间不大。

　　从后期来看，随着下半年新装置陆续投产，三季度将迎来供需面拐点，市场或逐渐向供过于求，但市场仍存在一定变数，包括煤化工的重启问题、进口增量的幅度以及新装置投产的进度问题，同时原料端油价和煤价表现强势，乙二醇利润受压缩，因此要注意下方成本支撑情况。