化工：原料利多预期递减 需求利空现实凸显

　　尿素：

　　10月1日晚印度开标，船期到11月11日，得到的投标总量194.4万吨，其中东海岸83万吨，大部分来自中国，最低东海岸和西海岸投标价格分别为665.60和714美元/吨(到岸价)，相当于中国FOB620美金/吨附近，折合山东出厂3820元/吨，河北出厂3850元/吨左右，山西出厂价格3760元/吨，高于目前国内出厂价格1000元/吨左右 。

　　影响：印标价格大幅超出预期，假期国内尿素价格或有100以上的涨幅。节后去看，考虑到国内日产偏低，叠加印标大幅超预期，近期尿素价格有望受到较大程度的提振，节后大涨概率较大，考虑到盘面涨停也才3100，因此提醒注意是否出现涨停风险，当然大涨过后仍需要关注政策和下游抵触的风险，建议短线操作。

　　PVC：

　　国庆期间内蒙古乌兰察布市限电力度再度加强，同时由于国庆期间危化车运输受限严重，造成电石到货不足，PVC整体负荷进一步降低。节内电石价格涨幅约500元/吨，山东地区接货价达到8000元/吨。

　　影响：预计节前的强成本支撑逻辑继续延续，短期内PVC价格维持偏强。

　　甲醇：

　　假期西北欧甲醇价格大涨，9月30日海外收盘388-389美金/吨，截至10月5日价格涨至450-451美金/吨，涨幅62美金/吨，东南亚和美国虽有上涨，但幅度不大。

　　影响：假期欧洲价格大涨，而国内仍是全球价格洼地，转口支撑有望增强，叠加能源价格上行，预计节后甲醇上下游价格有望较大幅度上行。不过大涨过后，考虑到利润继续向上游倾斜，且港口库存持续积累，下游压力或将进一步加大可能，因此也建议短线偏多，进一步上行风险加大。

　　PTA：

　　1、受原油价格反弹提振，PX价格止降回升。价格方面，10月6日PX CFR中国台湾价格升至907美元/吨附近，较节前累计上涨27美元/吨。

　　2、福建百宏PTA装置9月19日降负运行，原计划国庆假期前后提负，目前推迟至10月中旬恢复;国庆假期前福化工贸PTA装置降负运行;

　　3、江浙地区限产的冲击减弱，下游从限产中陆续恢复。截至10月5日，江浙地区化纤织造综合开机率为44.15%，已较节前提升了9.7个百分点;10月6日、7日附近部分企业也有重启计划，下游织造开机率继续修复。

　　影响：受原油价格反弹提振，PX价格上涨近27美元/吨，推高PTA原料成本近125元/吨，我们预计节后PTA价格会受益反弹，但幅度会受到PTA相对偏高的加工费的制约，其中，节前PTA现货价格回落至5005元/吨，但PTA加工费扩张至742元/吨。

　　乙二醇：

　　1、受原油价格反弹提振，石脑油价格上行。价格方面，10月6日石脑油CFR日本价格上行至755.6美元/吨，较节前累计上涨34美元/吨。

　　2、扬子巴斯夫乙二醇装置负荷小幅回升;通辽金煤30万吨/年合成气制乙二醇装置重启，现正常运行;福建古雷70万吨/年乙二醇装置投产;河南濮阳20万吨/年合成气制乙二醇装置假期期间计划停车检修。

　　3、江浙地区限产的冲击减弱，下游从限产中陆续恢复。截至10月5日，江浙地区化纤织造综合开机率为44.15%，已较节前提升了9.7个百分点;10月6日、7日附近部分企业也有重启计划，下游织造开机率继续修复。

　　影响：石脑油价格维持偏强状态，有利于乙二醇价格的继续反弹，不过节前油制乙二醇生产利润已升至偏高水平，或制约乙二醇价格的继续反弹高度。供需方面，限产对聚酯及下游影响边际有明显的改善;而【恒力石化(600346)、股吧】乙二醇装置的检修影响下，乙二醇供给大幅下调。

　　短纤：

　　1.10月6日涤纶短纤产销多在100%-200%，部分限量惜售。价格方面，短纤工厂价格多上调200~300元/吨。

　　影响：短纤价格及现金流或继续受益反弹。价格方面，节前短纤价格跟随聚酯原料变动，假期期间原油价格反弹，继续推升聚酯原料价格，短纤价格节后或继续受益;加工费方面，短纤9月份现金流近160元/吨，好于7月以及8月份水平，往后看，国庆假期期间江浙地区下游限产边际改善，有利于短纤现金流的继续提升。

　　LLDPE、PP：

　　重要事件：10月4日，山西省防汛抗旱指挥部决定自启动省级防汛Ⅳ级应急响应，截至10月4日8时，全省已转移人员10704人，停产煤矿27座、非煤矿山99座、危化企业7家，停工在建工程231个，关闭景区74个。

　　价格变化：国庆期间，外盘原油、天然气、丙烷等基础能源品价格均较9月30日节前收盘有明显上涨，涨幅主要集中在10月1/4/5日，6日盘中有一定回吐。具体来看，截止10月5日收盘原油涨幅6%、欧洲天然气涨幅30%、亚洲LNG/丙烷涨幅7%，6日盘中原油回调1.5%、欧洲天然气回调17%，亚洲LNG与丙烷表现尚坚挺。

　　影响：节前LLDPE与PP价格上涨，炒作的重要逻辑之一就是能源原料供需紧缺向聚烯烃传导的预期，而长假期间的能源强势表现确实是在向预期兑现的方向推进，因此炒作趋势尚难言结束。上涨风险在于，这些利多在聚烯烃节前的价格暴涨之中已经得到反映，是否会进一步炒作还要看之后的预期，考虑到煤炭保供的政策支持力度已明确加强，以及资讯商反映十一长假期间下游限电限产并未解除，“原料利多预期递减/需求利空现实凸显”导致涨势放缓的风险也需谨慎，不建议盲目追涨。

　　苯乙烯：

　　重要事件：根据隆众信息，节日期间中化宏润苯乙烯装置重启，下游道尔PS新产能出料，但江苏、广东、浙江等地区限电/限产措施未明显放松，因此对下游所受负面影响尚未消除。

　　价格变化：国庆期间外盘原油表现强劲，10月5日收盘价较9月30日上涨达6%，至10月6日盘中有所回调。不过原油强势并未顺利传导至“纯苯-苯乙烯”产业链，根据IHS，10月6日纯苯FOBK估价922.5美元/吨，较节前964美元/吨不升反降，跌幅达4%。

　　影响：由于上游纯苯估值稍高、供需预期转松，以及原料结构集中于原油(相比煤炭/天然气涨幅较小)，在此轮能源价格上涨浪潮中，“纯苯-苯乙烯”产业链所受利多相对较小，再结合苯乙烯自身产能宽松、下游限电/限产利空影响更甚，横向对比其他化工品，苯乙烯仍是适合空配的品种。不过就绝对价格而言，在纯苯高估值被动消化以后，苯乙烯(相较原油)的估值已降至合理水平，且基本面不确定性尚存，因此进一步做空的空间与价值也已有限。