新棉成本定价空间基本确定 棉价进入冲高乏力阶段

　　国庆节后，国内新花陆续上市，新棉成本成为焦点，并带动棉价快速上涨。进入10月中下旬，相关部门出台了相应的政策来控制棉价，棉价也出现了回调，籽棉价格基本稳定，新棉成本基本形成定局，如机采籽棉收购重心10.3-10.7元/公斤，折合皮棉成本为24000元-25000元/吨的持有成本，棉价进入冲高乏力阶段，上涨动力似乎不足。

　　全球供需趋紧，国内形势更为严峻

　　根据USDA十月份数据，2021/22年度，全球棉花消费较9月份数据下调，并且产量和期末库存上调。但是，2021/2022年度全球棉花消费量较2020/2021年度增加128万吨，而期末库存则较上年度下降162万吨，库存消费比下降约5个百分比，全球供需趋紧。2021/2022年度中国棉花供应量较2020/2021年度大幅下调，其中产量下调60万吨左右，降幅为9%；期末库存下调60万吨，降幅为7%，消费价格暂维持不变，库存消费比下调7个百分点，中国棉花供需紧张形势较全球更为严峻。

　　采棉进度缓慢，产量存有下降预期

　　棉花采摘进度偏慢，产量存下降预期

　　就国内棉花收割情况而言，目前棉花采收进度慢于同期约14%，加工进度慢22.53%左右，主要原因是今年棉花集中采收时间慢于同期至少15天。除进度安排外，还要注意产量，据棉农反馈，今年新疆地区棉花平均单产下降了50公斤左右，降幅15%左右，主要原因是种植期间受气候灾害、盛铃期积温及水肥不足等因素影响。轧花厂也表示，今年棉价上涨不只有加工能力过剩的因素，还有棉花总产下降的影响；今年降温较早，预计霜期到来的时间也会早于往年，这对顶桃存在影响，预估新疆地区产量或不及500万吨。

　　下游纱线端表现较好

　　下游纱线端全年产销、利润均较好，虽然8月、9月行情略有下滑，但10月已有订单，仅因原料价格波动大，纺企观望心态较重。数据显示，目前纺织企业棉纱原料库存维持1个月至1个半月左右，其库存低于正常水平，产销维持在88%左右，其中纯棉40S、60S走货良好，市场需求仍存。

　　总而言之，目前市场新棉抢收现象虽趋缓但未结束，新棉成本定价空间基本确定，继续带涨动力不足，但短期内棉价底部支撑力度明显。对于棉价的上涨，若下游纺企存被迫补库阶段，叠加新棉产量落定，市场矛盾由成本转至供需，则棉价仍将继续上涨。