产能释放空间有限 电解铝生产成本被抬高

　　进入10月中下旬，电解铝快速走弱，11月4日，跌破19000元/吨整数关口。

　　从需求面来看，目前需求表现一般，汽车、房地产相关数据持续回落，社会库存反季节累积。截至11月4日，SMM统计的5地电解铝社会库存为101.3万吨，较上周增加3.10万吨，去年同期库存为65.4万吨。当前库存处于5同期的第3高位。进入二季度以后，电解铝社会库存一般会呈现下降趋势。而今年电解铝库存在三季度却反季节出现累积，表明在今年金九银十消费旺季需求表现一般。

　　从供应端来看，今年受限电限产影响，电解铝产量已经出现萎缩。国家统计局数据显示，9月，我国电解铝产量为307.5万吨，环比下降2.54%，同比下降2.10%，同比增速比去年下降10个百分点。

　　从生产成本来看，氧化铝价格依然高企，令电解铝生产成本维持高位。本周电解铝生产平均成本为19866.31元/吨，较上周上涨145.38元/吨，部分高生产成本的铝企已经开始亏损。市场数据显示，目前亏损电解铝产能已经超过总产能的36%，如果铝价持续弱势运行，可能导致电解铝冶炼企业减产，届时供应将继续收缩。

　　总体上，需求端数据不佳，对铝价提振有限，但供应端上，电解铝、氧化铝生产将受到限制，产能释放空间有限。氧化铝价格或维持坚挺，由于多地对电价的优惠政策已经取消，电解铝生产成本将被抬高，这将为铝价提供一定的支撑。