广发证券：百利科技合理估值为24-30倍PE

　　公司是服务于石油化工行业的高新技术公司

　　公司是一家专业从事工程咨询、设计和工程总承包业务的科技型工程企业，主要服务于石油化工、现代煤化工行业，覆盖合成纤维、合成橡胶、合成树脂、材料型煤化工和油气加工储运等五大业务领域。 本次公开发行拟募集资金总额为 33,768 万元，发行数量 5,600 万股， 理论发行价为 6.03 元。

　　行业规模快速增长， 瓶颈与机遇共存

　　随着我国经济的不断发展和产业结构的不断优化，对于材料的需求量也在日益增长，加之“富煤、贫油”的能源结构，低碳、绿色、节能、环保等理念的兴起将成为工程勘察设计单位关注的热点，将给工程勘察设计不同细分行业带来较大的机遇和挑战。

　　公司技术优势明显，项目来源有保障

　　公司在合成纤维、 合成橡胶、合成树脂领域拥有强大的核心技术优势，与中国化学同为国内己内酰胺工程设计市场排名第一的工程公司。 公司前身为中国石化集团分公司巴陵石化下属设计院，与中国石化集团具有密切关系。 公司积累了丰富的工程经验，形成了强大的工程化能力。

　　投资建议

　　我们预测公司 2016-2018 年实现归属母公司净利润分别为 0.86、 0.99、1.14 亿元，同比增长分别为 14.9%、 15.1%、 14.9%；摊薄后 EPS 分别为 0.38、0.44、 0.51 元。 我们认为， 2016 年给予公司 24-30 倍的市盈率估值较为合理，公司的合理定价应在 10.26 元左右。

　　风险提示

　　宏观经济周期和产业政策导向变化的风险； 工程总承包业务经营风险；客户集中度较高的风险。