新股神话不败 “重量级”新股仍是机构首选

　　虽然“重量级”新股回报率稍低于其他新股，但由于资金利率高且回报稳定，当前仍是机构首选。　　本批新股申购创下IPO重启以来新高。自IPO重启以来，新股发行家数达269家，募集资金总额超过1800亿元，平均每批募资金额126亿元。2015年4月23日，证监会表示，将在继续保持按月核准首发企业的基础上，适度加大新股供给，由按月核发一批次增加到核发两批次。按照目前发行节奏，2015年每月发50家，全年发行600家，每家平均发行规模5.9亿，那么一年发行规模在3540亿元，距离历史高峰的4980亿元仍有明显的距离，无需担心市场对新股发行的承受力，但不排除日后新股发行提速，募集资金规模不断扩大，有可能缩短与历史高峰的差距，甚至超越历史高峰。目前IPO审核申报超过600家，按照每月50家速度，尚有12个月，预期2016年5月完成，迎接注册制落地。

　　新股神话不败

　　次新股行情火爆，大大提升了新股申购的收益率，形成了明显的赚钱效应。这也导致了二级市场对新股的追捧，新股上市后一字板(开盘即涨停)天数从8个交易日，增加到17个交易日。开板前涨幅也由202%升至超600%。

　　次新股行情的火爆，也使得参与申购新股的网上网下资金的收益率有所提升。新股申购收益率的不断提升，吸引了市场上资金的追捧，导致参与新股申购的资金不断增多。申购新股冻结资金规模也在不断扩大。由于新股发行规模的不断扩大，将吸引更多的资金参与新股申购，预计将进一步摊薄中签率和收益率。

　　新股发行已形成“一大众小”的发行风格

　　在新股发行的15个批次中，募集资金规模较大的有：国信证券(69.96亿)、东方证券(100.30亿)、中国核电(135.80亿)和国泰君安(300.58亿)。这4个“重量级IPO”分布在不同的批次中，形成了“一大众小”的规律。

　　4个“重量级IPO”募集资金占同批次总额比例平均超过60%。对比网上网下冻结资金占同批次总额比例可以发现，单一“重量级”新股网下冻结资金占同批次冻结资金总额比例接近甚至超过该股募资总额占同批次募资总额比例，而网上冻结资金占同批次总额比例远低于募集资金占同批次总额比例。这表明网下资金在申购新股时更倾向于申购“重量级”新股，而网上资金则更倾向于申购同批次募集资金较少的新股。

　　“重量级”新股仍是机构首选

　　虽然申购同批次“重量级”新股，网上中签率和网下获配比率都远高于同批次网上中签率和网下获配比率。因新股的申购回报率是由中签率和上市后表现共同决定，而中签率是与新股募集资金规模成正相关；而新股上市后表现取决于新股的基本面、发行时相对同行业的折价程度以及市场资金对公司题材的追捧程度等多方面因素决定。

　　通过统计2015年次新股，除了样本较少不具代表性的几个行业外，整体来看，新兴产业或高新技术产业密集的成长性行业开板前平均涨幅最大。其中，传媒行业平均上涨646.38%，计算机和休闲服务分别以超过4倍和超过3倍的涨幅位居其后。而“重量级”新股集中的传统行业上市后涨幅相对较小，低于平均值。虽然“重量级”新股回报率稍低于其他新股，但由于资金利率高且回报稳定，当前仍是机构首选。

　　综合考虑中签率和上市表现后。可以发现，尽管申购“重量级”新股网上网下中签率都远高于同批次平均网上网下中签率。但是由于其上市后涨幅相对较小，导致其网上网下申购收益率大多低于同批次平均收益率，仅有国信证券的网下收益率高于同批次平均收益率，但优势不明显。