核心产品承压股价跌跌不休 微芯生物再陷困境？

　　曾被称为科创板“创新药第一股”的【微芯生物(688321)、股吧】近日发布2022年半年报，数据显示，上半年公司实现营收2.16亿元，同比增长17.79%；净利润亏损1928.83万元，亏损同比扩大169.68%。

　　此前，公司曾在2021年股东大会上预估2022年营收达7亿元，也就是说下半年需完成营收近5亿元。

　　作为国内为数不多的创新药企业，微芯生物曾一度成为市场关注的焦点，如今面对亏损扩大的情形，究竟是短暂困境，还是寒冬将至？值得投资者关注。

　　　　亏损同比扩大

　　资料显示，微芯生物是由资深留美归国团队于2001年创立的现代生物医药企业，专长于原创新分子实体药物研发。如今成立21年的微芯生物，已成功上市两款原创药，分别为针对淋巴瘤以及乳腺癌的西达本胺和针对改善成人II型糖尿病患者的药物西格列他钠。

　　目前来看，公司九成以上营收来源于核心产品西达本胺，上半年销售收入为1.94亿元。而西格列他钠于去年10月份上市后，也同样被视为公司业绩增长的重要发力点，但上半年因疫情影响药物无法推广，西格列他钠仅实现600万元收入。

　　对于上半年公司营收不及预期的情况，公司董事长鲁先平表示，“西达本胺乳腺癌销售受CDK抑制剂进入全国医保对病人的分流作用，上半年销售出现同比下滑，但管理层判断这种分流影响是短期的；西格列他钠因受疫情影响，无法开展新药学术推广工作，因此严重制约了患者对西格列他钠的使用。”

　　在收入不达预期的同时，公司净利润也因研发费用的增加而亏损近2000万元，亏损同比再次扩大。公司的借款也不断增加，Wind数据显示，2022上半年公司短期借款、长期借款分别为2.75亿元、1.69亿元，同比分别增长129.54%、1055.17%。

　　“公司上半年短期业绩亏损暂不影响其基本面，微芯生物作为创新药企已渡过了最为艰难漫长的前期研发投入阶段。创新药公司业绩波动较大是业内正常现象，这类公司前期靠股东投入和融资来支撑新产品的研发，新产品上市后实现盈利产生现金流，但也存在不能够支撑起后续产品研发投入的风险。目前来看，公司7月份发行了总额为5亿元的可转债，加上现有货币资金超3亿元，公司暂未存在‘断粮’风险。”深圳市前海九创联合私募证券基金管理有限公司投资总监余文涛向记者表示。

　　鲁先平也对记者表示，随着下半年疫情管控得力以及CDK治疗进展的乳腺癌患者对联合西达本胺治疗方案的需求，西达本胺和西格列他钠全年的销售情况仍能保持此前预期的增长。

　　　　股价一路下跌

　　整体来看，微芯生物股价已从上市当日最高125元/股，一路跌至如今的25元/股左右，跌幅达80%，期间甚至曾跌破发行价20.43元/股。

　　对于公司的未来发展空间，市场也颇有争议。西达本胺作为二线治疗药物，只有一线治疗方案无效的情况下，才会使用该药物进行治疗，产品存在一定的可替代性。此外，这款药品的首个适应症淋巴瘤属于罕见病，患者人数相对较少。

　　平安证券研报数据显示，在淋巴瘤以及乳腺癌两种适应症上，西达本胺能够达到的销售峰值分别为6.27亿元和11.63亿元，累计不超过20亿元。

　　“公司核心产品西达本胺的主要适应症为外周T细胞淋巴瘤，但目前恒瑞医药、【百济神州(688235)、股吧】、信达生物、基石药业、嘉和生物等创新药公司针对外周T细胞淋巴瘤也有布局。未来，随着上述公司管线产品的逐步落地，西达本胺市场空间将存在大幅挤压风险。”一位医药分析师向记者表示。

　　而对于刚上市不久的西格列他钠，微芯生物能否实现突围也值得考量。上述分析师认为，此款药物研发成果值得肯定，但相较于现有的众多糖尿病药物，公司产品作为原创新药，导入市场时间会更长，且存在诸多竞争对手带来的压力。

　　余文涛认为，随着适应症数量的增加，西达本胺未来增长空间仍能不断突破，且其在外周T细胞淋巴瘤治疗领域属于中国唯一的二线治疗药物，此前能够快速获批并进入医保，实则体现其较强的竞争力。

　　对于另一款药物西格列他钠的业绩增长，余文涛表示，虽然竞争对手众多，但国内糖尿病药物市场空间巨大，且发病人数还在不断攀升，产品也能占据一定的市场份额。