分析人士：白银的走势比黄金要好得多

　　据零对冲网站近日报道，在一般的市场情况下，黄金和白银期货市场的走势是相当相似的，两个市场一般都会受到相同的贵金属的市场因素的干扰和影响。

　　当市场受到宏观经济中通货膨胀或其他焦虑因素的影响上扬时，两种金属的走势都上涨，反之亦然。但最近，黄金和白银的走势出现了分歧。

　　2018年1月开始，黄金期货市场和白银期货市场的走势

　　我们首先来看看黄金的情况，那些在市场主要拐点上倾向“错误”的投机交易者仍然非常乐观。

　　与此同时，在投机者出现倾向“错误”情绪的情况下，市场上的商业交易员往往是倾向“正确”的情绪，他们极度看跌，认为空头头寸是多头的两倍多。从历史上看，任何看跌情绪的影响都是金价大幅下跌的原因。

　　黄金期货市场上长短期交割对比

　　这张图表(图3)的灰色条代表着投机者，红色条代表着商业交易员。如果双方的分歧是看空的，而趋同的看法是乐观的，那么结果将是相当糟糕的。

　　投机交易商和商业交易商的投资情绪对比。

　　然后，我们再看看白银。黄金期货投机者的多头头寸是白银期货投机者空头押注的三倍，而白银投机者实际上比多头更短。

　　换句话说，那些倾向“错误”的投机交易商所持的观点是悲观的。与此同时，商业交易员对两个市场的投资情绪几乎处于平衡状态，这通常是对白银随后采取行动的乐观态度。

　　白银期货市场长短期交割对比

　　从图表上看，投机交易商和商业交易员在零点的中间交叉，这是非常罕见和非常积极的信号。

　　投机交易商和商业交易员的交易价格走势

　　事实上，这是自2003年以来，投机者首次出现净空白银期货。

　　来自彭博社的两个市场的走势对比图

　　这意味着什么呢？一种可能的解释是，相对于黄金而言，白银的价格过于低廉，需要重新估值。白银价格低廉可能会有多个原因，比如金属价格全部上涨，银价上涨，或双双下跌，但白银跌幅较小。但在正常情况下，随着金价的下跌，白银的价格上涨——这种情况是不可能的。

　　正如下面的图表所示，金价最近一直在上涨，相对于白银(或者白银相对于黄金的价格下跌)，黄金/白银的比率现在接近80，这意味着需要80盎司白银来购买一盎司黄金。在过去的十年里，这个比率只出现过两次，而随后黄金都上涨了，而银价则实际上上涨了很多。

　　黄金和白银期货市场的历史交易走势，数据采集自1963年

　　基于这一点(诚然是很短的)最近的历史，一个有趣的交易可能是：做空黄金，做长银，假设白银的表现将超过黄金远期。或者只是在一段时间内将更多的白银堆积起来。

　　目前，世界上的矿山产出的白银是黄金的10倍，但是白银的储量与黄金相比则显得微不足道。此外，大量的银被用于工业用途，在工业应用中消耗了大量的白银。因此，白银贸易是一种可以持续数年而不是数月的长期贸易。